20260210-华泰期货-FICC日报_2月合约顺利交割_合约月份调整今日实施_14页_3mb

文档总结

核心内容

本文档主要围绕2026年2月集装箱运价合约交割及后续合约月份调整进行分析，涵盖市场运价走势、供需变化、供应链动态、政策影响以及相关期货合约表现等内容。

主要观点

1. 运价走势

• 2月合约交割：2月合约整体交割完成，运价走势偏弱，部分船司价格持续下修。
• 4月合约震荡：受节前运价驱动偏弱及红海局势影响，EC2604合约预计走势震荡。
• 3月运价挺价：部分船司发布涨价函，运价上涨，3月份运力环比增加19%，运价表现相对坚挺。
• 远月合约波动率高：由于苏伊士运河复航时间未明，红海危机持续发酵，更远月合约如EC2606、EC2608等波动率预计维持高位。

2. 运力供应

• 集装箱船舶交付情况：截至2026年1月31日，2026年至今交付集装箱船舶6艘，合计运力46950TEU。其中，12000-16999TEU船舶交付2艘，17000+TEU船舶交付1艘。
• 未来交付预期：2026年剩余月份预计交付73.74万TEU（50艘），2027年交付94.46万TEU（64艘），2028年交付121.2万TEU（82艘），2029年交付41.54万TEU（29艘）。
• 超大型船舶交付压力：2026年上半年超大型船舶交付压力较小，仅交付4艘，后续需关注苏伊士运河恢复通行的时间。

3. 空班与运力调整

• 2月空班情况：2月共计13个空班，其中OA联盟6个，PA联盟6个，双子星联盟1个。
• 3月与4月空班减少：3月空班7个，TBN3个；4月空班1个，TBN4个。
• 运力调整：部分船司如马士基、ONE等在3月份调整船期及运价，部分船司如MSC、CMA、HPL等发布涨价函。

4. 供应链与地缘政治

• 红海局势影响：红海危机尚未得到明显缓解，绕行已成为客户供应链新常态，COSCO对重返红海持审慎态度。
• 苏伊士运河复航：预计苏伊士运河复航将渐进进行，红海全面复航尚无明确时间表。
• 地缘政治事件：哈马斯谴责以色列破坏停火协议，意大利无法加入“和平委员会”，以色列被指秘密向加沙武装组织提供资金与武器。

5. 期货与现货价格

• EC2602合约：收盘价格1756.00
• EC2604合约：收盘价格1238.00
• EC2606合约：收盘价格1553.00
• EC2608合约：收盘价格1614.80
• EC2610合约：收盘价格1126.10
• EC2512合约：收盘价格1425.50
• SCFI现货价格：2月6日SCFI（上海-欧洲）1403美元/TEU，2月9日SCFIS（上海-欧洲）1657.94点；SCFI（上海-美西）1801美元/FEU，SCFI（上海-美东）2530美元/FEU。

关键信息

运价走势

• 2月运价：整体偏弱，部分船司价格下修至2000美元/FEU。
• 3月运价：部分船司发布涨价函，运价上涨，运力环比增加19%。
• 4月运价：预计走势震荡，运力略有下降。

供需变化

• 运力供应：2026年集装箱船舶交付量逐步上升，尤其是17000+TEU船舶，未来三年交付压力显著。
• 空班与TBN：2月空班较多，3月和4月空班减少，TBN增加，显示运力逐步恢复。

市场策略

• 单边策略：4月合约预计震荡，建议投资者谨慎参与。
• 套利策略：暂无明确套利机会。

风险提示

• 下行风险：欧美经济超预期回落、原油价格下跌、船舶交付超预期、红海危机缓解。
• 上行风险：欧美经济恢复、供应链再出问题、船司缩减运力、红海危机持续发酵。

总体趋势

• 运价高点预期：年内运价高点预计出现在7月或8月，但2023-2025年中8月运价低于7月。
• 运力变化：随着超大型船舶交付量的上升，运力压力逐步加大，运价可能承压。
• 政策影响：财政部和税务总局取消光伏产品出口退税，可能影响发货节奏，进而影响船司定价策略。

附录信息

• 本期分析研究员：蔡劭立、高聪、汪雅航
• 联系人：朱思谋、朱风芹
• 免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断，不承担法律责任。

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