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有色商品日报（2026年2月5日）总结

一、核心内容概述

本报告汇总了2026年2月5日主要有色金属品种的市场行情、库存变化、价格走势及研究观点，涵盖铜、铝、镍、锌、铅、锡等。报告从宏观数据、库存动态、供需关系及市场情绪等多角度分析了各品种的短期走势及中长期趋势。

二、主要品种分析

2.1 铜

• 价格走势：隔夜内外铜价冲高回落，国内精炼铜现货价格维持，进口亏损收窄。
• 宏观数据：
  • 美国ISM1月服务业PMI指数为53.8，与12月持平，好于预期，但新订单指数放缓。
  • 美国1月ADP新增就业岗位2.2万，低于预期，显示劳动力市场动能减弱。
• 库存变化：
  • LME库存增加2525吨至178650吨。
  • Comex库存增加1716吨至529968吨。
  • SHFE铜仓单增加751吨至159772吨，BC铜维持10615吨。
• 研究观点：
  • 铜价在春节前后可能反复，但铜矿端刚性约束和远期需求的确定性支撑价格。
  • 市场情绪回暖，但需警惕情绪共振风险。
  • 建议关注春节前后调整为中长期上涨奠定基础。

2.2 铝

• 价格走势：隔夜沪铝震荡偏弱，AL2603收于23690元/吨，跌幅0.92%。
• 原材料：
  • 氧化铝价格回落至2619元/吨，铝锭现货贴水收至210元/吨。
  • 佛山A00报价上调至23770元/吨，对无锡A00平水。
• 加工费：
  • 铝杆加工费持稳，低碳铝杆上调460元/吨。
• 库存变化：
  • LME库存维持不变，SHFE仓单减少423吨至150289吨。
  • 社会库存增加3.4万吨至77.7万吨。
• 研究观点：
  • 下游备货尾声，物流停滞，库存逐步积累。
  • 铝水比例走弱，高价抑制需求，节前集中备货缩减。
  • 建议关注美伊局势是否引发新的宏观计价，以及下游备货情绪改善情况。

2.3 镍

• 价格走势：隔夜LME镍跌0.37%至17330美元/吨，沪镍跌0.25%至135600元/吨。
• 库存变化：
  • LME库存增加786吨至286314吨。
  • SHFE仓单减少108吨至48072吨。
• 基本面分析：
  • 镍矿、镍铁价格成交走强，资源供给偏紧担忧持续。
  • 不锈钢周度库存累库，但供给端多有检修。
  • 新能源方面，MHP价格坚挺，硫酸镍成本支撑较强。
• 研究观点：
  • 成本支撑坚实，价格预计仍有较强支撑。
  • 建议关注成本线附近轻仓试多机会，警惕市场情绪共振。

2.4 锌

• 价格走势：主力结算价24835元/吨，较前一日下跌0.3%。
• 库存变化：
  • SHFE库存增加793吨至6268吨。
  • 社会库存增加0.38万吨至11.12万吨。
• 研究观点：
  • 市场情绪偏弱，需关注进口盈亏及关税政策变化。

2.5 铅

• 价格走势：平均价16450元/吨，现货升水维持。
• 库存变化：
  • SHFE库存增加174吨至33613吨。
  • 社会库存增加1233吨至30584吨。
• 研究观点：
  • 下游备货情绪偏弱，市场情绪有望逐步回落。

2.6 锡

• 价格走势：主力结算价392670元/吨，较前一日上涨5.2%。
• 库存变化：
  • SHFE库存增加748吨至10468吨。
  • 社会库存增加0.38万吨至11.12万吨。
• 研究观点：
  • 锡价上涨显著，但需关注社会库存变化及关税政策。

三、图表分析重点

• 现货升贴水：各品种现货升贴水波动较小，但部分品种如铜、铝、镍有明显变化。
• 近远月价差：铜、铝、镍等品种近远月价差呈现不同趋势，反映市场对未来价格的预期。
• 库存变化：LME和SHFE库存均有所波动，显示市场供需关系变化。
• 冶炼利润：铜、铝、锌、镍等冶炼利润变化反映成本与市场供需关系。

四、关键信息汇总

• 铜：基本面疲软，库存累积，但铜矿端约束和远期需求支撑价格。
• 铝：下游备货减少，库存增加，关注美伊局势及下游情绪改善。
• 镍：成本支撑坚实，不锈钢库存累库，关注市场情绪变化。
• 锌：价格小幅下跌，库存增加，需关注进口盈亏及关税。
• 铅：价格维持，库存增加，市场情绪回落。
• 锡：价格显著上涨，库存增加，关注政策变化。

五、团队介绍

• 展大鹏：光大期货研究所有色研究总监，资深贵金属研究员，长期服务现货龙头企业。
• 王珩：光大期货研究所有色研究员，专注于铝硅及新能源产业链研究。
• 朱希：光大期货研究所有色研究员，聚焦锂镍与新能源融合研究。

六、免责声明

本报告基于公开资料，不保证其准确性、可靠性或完整性。文中观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资决策依据，投资者据此操作风险自担。