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冠通期货研究报告总结：沪铜日报

核心内容概述

2026年2月5日的冠通期货沪铜日报指出，当日沪铜期货市场出现显著下跌，日内跌幅接近4%。报告分析了市场波动的主要原因，包括宏观经济因素、供需变化以及市场预期等。同时，报告对铜价的中长期走势进行了展望，并提供了相关的市场数据支持。

主要观点

1. 市场走势

• 沪铜期货：今日低开低走，跌幅近4%，主要受美元指数反弹影响。
• 现货市场：华东现货升贴水为-75元/吨，华南现货升贴水为-130元/吨，显示市场对铜价的悲观情绪。
• LME铜价：2月4日LME官方价为13328美元/吨，现货升贴水为-81美元/吨。

2. 基本面分析

• 供给端：截至2月3日，现货粗炼费（TC）为-50.3美元/干吨，现货精炼费（RC）为-5.22美分/磅，显示冶炼成本压力有所缓解。
• 需求端：1月份高位铜价抑制了下游需求，新能源市场受购置税影响表现不佳，而传统行业和电力行业仍保持韧性。
• 产量预期：2月电解铜产量预计环比减少3.58万吨，降幅为3.04%，主要因部分冶炼厂1月底检修结束影响。

3. 库存变化

• SHFE铜库存：截至2月3日，库存为16.07万吨，环比增加907吨。
• 上海保税区铜库存：截至2月2日，库存为9.03万吨，环比减少0.86万吨。
• LME铜库存：截至2月2日，库存为18.06万吨，环比增加1925吨。
• COMEX铜库存：截至2月2日，库存为58.42万短吨，环比增加1892短吨。

4. 铜价预测

• 智利Cochilco：上调2026年铜价预测，预计平均价格将达到每磅4.95美元，反映市场对铜供需格局的乐观预期。

5. 市场情绪与操作建议

• 短期走势：受假期前需求真空期影响，国内外库存累积，短期铜价承压偏弱。
• 中长期走势：尽管短期承压，但供给偏紧的格局可能支撑铜价中长期走强。
• 操作建议：市场波动率放大，建议投资者保持谨慎，关注供需变化及宏观经济动向。

关键信息

• 非农报告延迟：美国劳工统计局宣布，1月份非农就业报告将推迟至2月11日发布，CPI报告推迟至2月13日发布，可能对市场情绪产生影响。
• 国内政策动向：中国有色金属工业协会提出完善铜资源储备体系，扩大国家铜战略储备规模，探索商业储备机制，部分铜冶炼项目已被叫停。
• 库存情况：SHFE铜库存小幅上升，LME和COMEX库存均有所增加，显示市场供应相对充足。
• 数据来源：报告数据来源于Wind、SMM、乘联会、金十期货网站等权威渠道。

结论

综上所述，当前沪铜市场受美元指数反弹及假期前需求真空影响，短期呈现偏弱走势。但考虑到供给偏紧及政策支持，中长期铜价仍具备上涨动力。投资者需密切关注宏观经济数据及市场供需变化，操作上应保持谨慎，避免盲目追涨杀跌。