20250704-招商期货-原油2025年中期投资策略_秋雨落木空山静_油价临江欲下时_19页_1mb

原油2025年中期投资策略总结

本报告分析了2025年原油市场供需情况，并提出了投资策略。需求方面，预计下半年全球石油消费增长放缓至同比65万桶/天，主要由于贸易政策不确定性导致企业支出意愿下降；三季度为消费旺季，但Q4进入淡季。供应端，欧佩克+、美国、加拿大、巴西和挪威等国家增产持续，导致下半年供应过剩压力加剧，预计过剩量可能高达170万桶/天。交易策略建议逢高做空，因供过于求风险大；风险因素包括需求超预期、关税政策解除、地缘冲突反复、美国制裁和供应中断。

需求端分析

• 预计2025年下半年石油消费增速降至同比65万桶/天，全年平均增速74万桶/天，低于2024年的80万桶/天，主要受贸易不确定性影响。
• 三季度为汽油消费淡季和中东直燃油发电旺季，美国汽油价格下降可能推高消费增量，但Q4为传统淡季。

供应端分析

• 欧佩克+维持增产模式，每月增加约30万桶/天；美国环比增产20万桶/天，页岩油成本支撑较弱。
• 其他产油国：加拿大增产13万桶/天，巴西增产22万桶/天，挪威增产13万桶/天，圭亚那新产能8万桶/天在Q3投产。
• 总体供应过剩，Q4过剩风险明显，欧佩克+闲置产能充足，支撑机制减弱。

投资策略

• 建议逢高做空，基准情景假设欧佩克+7月后不再增产，下半年过剩量90万桶/天；若欧佩克+持续增产，过剩量可增至120-170万桶/天。
• 策略基于供过于求预期，需关注市场动向。

风险因素

• 需求超预期增长、贸易政策变化、地缘风险（如中东冲突）、美国制裁和供应中断，可能加剧不确定性。

摘要：该报告强调了2025年原油市场供过于求的前景，建议做空策略，但需警惕外部风险。