20220611-光大证券-2022年5月美国CPI数据点评兼光大宏观周报_美国5月通胀再冲高_经济衰退风险陡升_18页_1mb

报告摘要

美国5月通胀再冲高，经济衰退风险陡升

核心内容

2022年5月美国CPI同比上涨8.6%，环比上涨1%，均高于市场预期。核心CPI同比上涨6%，环比上涨0.6%，显示通胀压力广泛存在。市场对美联储年末联邦基金利率预期上调至3.25%-3.5%，较前期上行75个基点。由于通胀高企，美国经济衰退风险上升，叠加货币政策受限，美股预计将承压。

主要观点

通胀压力持续：食品、能源、住宅、机票、新车和二手车为主要推动力，核心商品和服务价格维持高位。
经济衰退风险上升：美国经济可能已进入衰退边缘，美联储持续加息和缩表将加剧市场压力。
全球市场波动：股市涨跌分化，美债收益率上行，通胀预期升高。
国内经济表现：上游能源价格高位震荡，中游水泥价格下跌，下游商品房成交面积跌幅扩大，防疫资金短缺影响检测能力。
政策动态：中美国防部长会谈，中国强调维护国家主权；俄央行连续降息，美欧关系紧张。

关键信息

美国通胀情况

CPI数据：5月CPI同比增8.6%，环比增1%，均超市场预期。
核心CPI数据：同比增6%，环比增0.6%，显示通胀压力广泛。
主要推动力：
- 食品：谷物、肉禽类、奶制品、非酒精饮料价格上涨。
- 能源：汽油、燃油和天然气价格上升，其中天然气价格因得克萨斯州液化天然气终端爆炸而有所缓和。
- 住宅：租金上涨，房屋销售回落。
- 机票：价格显著上涨，受油价高企和旅游旺季影响。
- 新车和二手车：价格上涨，供应链问题影响供给。

美国经济与市场反应

市场反应：10年期美债收益率上行至3.15%，三大股指普跌。
经济衰退风险：美联储加息预期上升，结合历史数据，高通胀与经济衰退高度相关。
美股前景：预计美股将继续承压，因加息和缩表双重压力。

全球市场表现

股市：纳斯达克、标普500、DAX、CAC40、富时100等主要股指下跌，亚洲股市涨跌分化。
大宗商品：原油、动力煤价格上涨，焦煤、铜、铝价格分化。
央行动态：美联储资产规模增加，欧央行宣布将逐步加息，日央行继续宽松。

国内经济观察

上游：原油价格环比上涨，动力煤均价上涨，焦煤均价下跌，铜价上涨，铝价下跌。
中游：水泥价格指数环比下跌。
下游：商品房成交面积跌幅扩大，猪价、菜价、水果价格趋势分化。
流动性：十年期国债收益率上行，货币市场利率下行，债券市场利率分化。
政策动态：中美国防部长会谈，强调维护国家主权；国家卫健委建议避免常态化核酸查验；5月社会融资规模增量2.79万亿元，同比增长10.5%。

风险提示

俄乌冲突持续影响经济预期。
新冠疫情扩散程度超预期。

下周财经日历

6月14日（周二）：欧洲区GDP当季环比。
6月15日（周三）：日本GDP当季环比。
6月16日（周四）：欧洲央行利率决议。
6月17日（周五）：英国GDP环比。

附注

分析师：高瑞东（执业证书编号：S0930520120002）
联系人：陈嘉荔
相关研报：包括美联储议息会议点评、美国CPI数据点评等。

图表目录

图1：5月CPI同比冲高至8.6%
图2：核心CPI环比增速维持高位
图3：家庭食品同比增速自2021年6月起持续上行
图4：小麦、玉米、菜籽油期货收盘价格5月高位波动
图5：核心商品与核心服务环比均维持高位
图6：成屋销售快速回落
图7：美国历次经济硬着陆时期，通胀水平都处于高位
图8：高通胀时期，道琼斯工业指数总体震荡下行
图9：高通胀时期，标普500指数总体震荡下行
图10：美国单日新增确诊和死亡病例略有反弹
图11：欧美国家疫情形势暂时缓和
图12：美国10年期国债收益率上行
图13：英国、法国、德国10年期国债收益率上行
图14：美国10年期和2年期国债期限利差下行
图15：美国投资级企业债利差上行
图16：美联储资产规模增加
图17：欧央行资产规模增加，日央行资产规模减少
图18：全球股市涨跌分化
图19：大宗商品价格涨跌分化
图20：原油价格环比上涨
图21：动力煤均价环比上涨、焦煤均价环比下跌
图22：铜价环比上涨，库存同比下跌
图23：铝价环比下跌，库存同比下跌
图24：水泥价格指数环比下跌
图25：商品房成交面积跌幅扩大
图26：土地供应面积增速上行
图27：猪价、菜价、水果价格趋势分化
图28：乘用车日均零售销量跌幅扩大
图29：货币市场利率下行
图30：债券市场利率趋势分化

表格目录

表1：2022年3月-2022年5月CPI同比和环比分项
表2：欧美日央行官员表态
表3：下周全球经济数据热点

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