20220521-东北证券-海外宏观周度观察（2022年第21期）_美国经济衰退风险持续_英国通胀水平飙升_12页_1mb

美国经济衰退风险持续，英国通胀水平飙升

核心内容概述

本报告分析了2022年5月全球主要经济体的宏观经济表现与政策动向，重点指出美国经济衰退风险持续、英国通胀高企、欧元区通胀压力仍未缓解，同时提到IMF特别提款权（SDR）审查结果中人民币权重提升对人民币国际化的影响。

主要观点与关键信息

美国经济状况

• 零售销售表现强劲：美国4月零售销售环比增长0.9%，3月数据上修至1.4%。核心零售销售环比增长0.6%，高于市场预期，显示消费者在高通胀环境下仍有一定购买力。
• 制造业收缩迹象明显：5月纽约联储制造业指数大幅下跌至-11.6，为负值，表明制造业活动收缩。新订单和出货量指数均显著下降，显示未来半年经济前景仍不乐观。
• 费城联储制造业指数走低：5月费城联储制造业指数为2.6，为近两年最低，尽管仍为正值，但显示制造业热度下降。
• 美联储加息预期巩固：美联储主席鲍威尔表示将支持加息直至物价回落至正常水平。市场预期6月将加息50基点，随后加息幅度可能放缓。
• 经济衰退风险持续：尽管劳动力市场强劲，但高通胀与制造业收缩迹象表明美国经济衰退风险依然显著。美联储在下半年可能因经济衰退风险而采取更温和的加息策略。

英国经济状况

• 通胀水平创历史新高：4月英国CPI同比上涨9%，核心CPI同比上涨6.2%，均为1989年以来最高值。能源和住房价格是推动通胀的主要因素。
• 就业市场改善：英国失业率持续下降，平均周薪同比上涨9.92%，显示就业市场相对健康。
• 通胀将持续高位运行：由于能源价格高企、工资物价螺旋上升等因素，预计英国通胀仍将持续高位，并可能进一步上升。

欧元区经济状况

• 通胀居高不下：欧元区4月调和CPI同比上涨7.4%，核心CPI同比上涨3.5%。能源和食品价格对通胀贡献显著。
• 欧洲央行或将进入紧缩周期：欧洲央行表示将继续渐进货币正常化，预计将在第三季度开始加息。

IMF特别提款权审查

• 人民币权重上调：IMF将人民币在SDR中的权重由10.92%上调至12.28%，这是自2016年人民币加入SDR后的首次审查。
• 权重提升原因：人民币权重提升反映了中国在全球贸易和金融市场中的地位提升，以及IMF对中国金融改革的认可。
• 对人民币国际化的影响：人民币权重的提高将有利于其国际化进程，但需依赖中国政府持续推动金融市场改革。

全球市场表现

• 股市涨跌互现：俄罗斯RTS指数上涨9.08%，印尼雅加达综合指数上涨4.74%，恒生指数上涨4.03%，而标普500指数、道琼斯工业平均指数、巴黎CAC40指数均下跌。
• 债券收益率波动：美债10年期收益率下行15BP，欧债3月期收益率下行3.1BP，10年期上行8.9BP，日债收益率整体下行。
• 大宗商品价格分化：工业品价格普遍上涨，如铝、锌、铜、银等；农业品价格则涨跌互现，部分商品价格下跌。

风险提示

• 货币政策超预期：美联储和欧洲央行的政策走向可能存在超预期变化，需密切关注其后续动向。

相关报告与分析师信息

• 分析师：沈新凤，东北证券首席宏观分析师，拥有丰富的宏观经济研究经验。
• 相关报告：包括对美国经济软着陆可能性、4月经济数据、人民币国际化等的分析。