20220104-华龙期货-股指期货年报_2022年市场还将维持低波动率_5页_1mb

投资指南总结

一、上年回顾

2021年全年市场指数整体波澜不兴，沪深300指数从年初的6000余点下滑至下半年4700—5000点的区间震荡。尽管指数波动不大，但市场内部结构发生了显著变化，呈现“分化”特征。

• 市场分化明显：以新能源为代表的宁德时代创出新高，而以中国平安、恒瑞医药、格力电器为代表的白马股则大幅下跌，接近腰斩。
• 金融股表现低迷：银行、保险等金融股跌至2020年疫情水平。
• 中证500指数表现：在低估值支持下，整体震荡上扬，成为全年亮点。

二、2022年宏观展望

2022年宏观经济面临较多下行压力，但政策导向以“稳增长”为主，经济增速将放缓但不会失速，预计GDP同比增速在5.1—5.5%之间。

• 政策宽松预期增强：央行工作会议明确货币政策要灵活适度，宽松周期已打开，预计降准和降息将出现在2022年上半年。
• 出口增速放缓：中国出口全球份额在疫情后有所回落，但仍高于疫情前水平，替代效应将逐渐减弱。
• 投资小幅下滑：专项债发行进度加快，但整体投资仍会小幅下滑，宽松货币政策将降低再融资成本，支持有效投资。

三、三大股指估值情况

截至2021年12月24日，三大股指估值如下：

• 中证500指数：PE为20.2倍，PB为1.97倍。
• 沪深300指数：PE为14.0倍，PB为1.7倍。
• 上证50指数：PE为11.5倍，PB为1.46倍。

估值分位图显示，金融、地产板块估值已接近历史低位，而新能源、芯片、医药等新兴产业估值相对较高，但占比仍较小。

四、结论

2022年市场将维持低波动率运行，主要基于以下几点：

• 新旧动能转换：中国正处于新经济与旧动能转换过程中，新能源、芯片等新兴产业表现强劲，但传统行业如金融、地产仍在调整。
• 政策宽松支撑市场：宏观政策转向宽松，为市场提供支撑，封杀沪深300指数大幅下跌空间。
• 市场结构影响波动：前期涨幅较大的科技股可能成为未来杀跌动能来源，但新兴产业仅是调整，难以主导市场走势。
• “慢牛”行情预期：在宏观下行压力下，难以出现“快牛”行情，预计开启“慢牛”走势，波动率将维持低位。

五、风险提示

• 市场风险：操作建议基于公开信息分析，仅供参考，投资需谨慎，风险自负。
• 政策不确定性：宽松货币政策可能带来一定不确定性，需密切关注政策变化。
• 行业分化持续：新旧动能转换过程较长，市场仍将呈现结构性分化。

研究员：邓夏羽
执业证书编号：F0246320
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