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2026年8月17日东海期货研究所晨会观点总结

核心内容概览

本次晨会分析涵盖宏观金融、股指、贵金属、黑色金属、有色新能源、能源化工等主要板块，重点讨论了国内外经济数据、政策动向、市场情绪及地缘政治对资产价格的影响。整体判断为市场呈现结构性行情，部分品种震荡偏强，但需警惕宏观风险和地缘局势变化。

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一、宏观金融分析

主要观点

• 美国经济数据：7月零售销售意外转负，环比下降0.6%，创逾一年最大降幅；消费者信心指数三个月来首次下降，打压9月加息预期。
• 美元走势：受上述数据影响，美元指数和美债收益率走弱，提振全球风险偏好。
• 国内经济数据：7月制造业PMI为49.2%，处于收缩区间，出口维持韧性，地产投资偏弱。
• 政策动向：国内稳增长政策持续落地，加快专项债投放、拓宽险资入市渠道，长线资金托底市场，流动性与通胀保持平稳。
• 外部因素：美国零售数据压制加息预期，利好风险资产；日本央行加息预期及中东地缘反复形成约束。

资产建议

• 股指：短期反弹，结构性行情凸显，建议适度均衡配置、谨慎试多、严控仓位。
• 国内国债：震荡偏强，谨慎做多。
• 商品板块：分化明显，黑色、有色震荡偏强，谨慎做多；能化短期震荡，谨慎观望；贵金属震荡反弹，短期谨慎做多。

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二、股指分析

市场表现

• 上周五A股微幅收涨，上证指数39427.18点（+0.01%），沪深300 4665.88点（+0.04%），深证成指14354.31点（+0.45%），创业板指3626.30点（+1.12%），科创50持平。

板块表现

• 领涨板块：电子化学品、非金属材料、半导体、元件。
• 走弱板块：电力、影视院线、食品饮料。

基本面分析

• 制造业PMI偏弱反映内需不足，出口韧性尚存，地产为核心拖累。
• 美国零售数据低于预期，弱化加息预期，形成外部利好。
• 国内稳增长政策持续落地，流动性充裕提供底部支撑。

操作建议

• 短期市场情绪升温，高低切换行情阶段性暂停。
• 重点关注美伊冲突是否升级、美联储官员讲话、国内政策落地节奏。

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三、贵金属分析

市场表现

• 国内贵金属夜盘整体上涨，沪金主力合约上涨0.60%，沪银主力合约上涨0.57%。
• 国际盘面：现货黄金收涨0.59%，现货白银收涨0.37%。

影响因素

• 美国零售数据低于预期，加息预期降温，支撑金银价格。
• 美伊谈判僵持保留地缘避险溢价，但短期资金获利了结及日本央行加息预期限制上涨空间。
• 全球央行持续购金，筑牢长期底部支撑。

操作建议

• 短期震荡反弹，谨慎做多。
• 重点关注美元指数、美债10年期收益率、美伊地缘局势及美联储官员讲话基调。

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四、黑色金属分析

钢材

• 周五期现货价格小幅反弹，成交量低位运行。
• 价格反弹主要受焦煤上涨带动，消费量环比回升47.05万吨。
• 供应端铁水日产及成材产量继续回升，盈利率回升，钢材供应或进一步增加。
• 市场短期以区间震荡为主，关注焦煤价格及需求恢复持续性。

铁矿石

• 现货价格小幅反弹，盘面价格回落。
• 铁水日产量回升，盈利率首次回升。
• 供应端全球发运量回落，到港量大幅下降，阶段性供应或偏紧。
• 港口库存压制价格，短期震荡为主。

硅锰/硅铁

• 现货价格持平，盘面小幅反弹。
• 锰矿价格平稳，钢厂定价偏低，未给硅锰厂利润空间。
• 硅锰开工率下降，库存维持低位，短期区间震荡。

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五、有色新能源分析

铜

• 美伊局势缓和，美元走弱，提振铜价。
• 美国7月CPI符合预期，但美联储仍关注通胀长期高于2%。
• LME库存下降，非美地区电解铜流向美国，矿端偏紧，TC维持低位。
• 关注9月底前美国是否加征铜关税及年底巴拿马铜矿重启。

铝

• 国内外库存去化良好，伦铝升贴水回落。
• 海外多国铝产能释放，国内近百万吨产能进入爬坡阶段。
• 铝价反弹高度谨慎，关注供给端变化。

锡

• 缅甸锡矿进口量冲高，但市场仍预期缅甸复产提速。
• 1-6月锡锭净进口1513吨，需求分化，AI带来部分提振。
• 库存低位，但仓单未明显收紧，上方高度谨慎。

碳酸锂

• 周度产量微增，但生产毛利转差。
• 社会库存去库，仓单库存回升，供应恢复预期压制反弹空间。
• 关注下游采购节奏及旺季影响。

工业硅

• 与碳酸锂数据一致，库存上涨，仓单增加。
• 多晶硅现货、硅片和电池片价格大幅上涨，政策预期主导。
• 但组件价格未跟涨，后期或限制上游涨价幅度。

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六、能源化工分析

原油

• 黎巴嫩冲突及霍尔木兹海峡船只袭击事件导致油价宽幅震荡。
• 美伊战争结束协议前景不明朗，油价短期难有明确方向。

沥青

• 油价震荡，沥青上行空间有限，需求弱势持续压制。

PX

• 原油维持中高位，PX价格随能化板块上行。
• 库存增加，下游利润被挤压，存在减产保价预期。

PTA

• 港口物流恢复，但下游订单仍萎靡，存在减产动作。
• 现货基差上升至260左右，但上方压力仍存。

乙二醇

• 进口货源受阻，流通库存偏低，现货紧张。
• 下游减产延续，但部分船货将到港，库存或小幅回升。
• 基本面支撑偏强，但短期价格上行空间有限。

短纤

• 原油价格稳定，短纤跟涨有限。
• 产销维持低位，利润下滑，部分装置计划检修。
• 短期震荡，等待原油谈判明确方向。

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七、数据来源

• Wind、iFind、彭博、路透、百川盈孚、Mysteel、SMM、东海期货研究所

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八、免责声明

本报告由东海期货有限责任公司研究所团队完成，信息源于公开可获得资料，不构成投资建议，不保证信息准确性与完整性，亦不承担任何因此产生的损失责任。投资者应独立判断，自行承担风险。