深度报告-20230921-东吴证券-房地产开发2023年中报综述_盈利融资续探底_销售投资渐恢复_19页_740kb

房地产开发行业2023年中报综述

房地产行业在2023年上半年表现出增收不增利的特点。25家重点房企收入同比增长20%，但毛利润和归母净利润大幅下降，净利率进一步恶化，企业整体盈利能力承压。

销售方面，虽行业整体销售面积下降96%，但销售单价上涨138%，全口径销售合同金额同比增长29%。央国企销售表现优于民营房企，经营性现金流普遍改善，但民营房企面临较大经营压力。

土地市场呈现央国企主导特征，拿地金额同比增长44%，一线城市拿地显著增加，土地储备更集中在核心区域。

融资环境持续分化，房企债券融资规模下降，央国企融资成本优势明显，而民营房企资金压力持续加大。其中央国企负债规模逆势扩张，债务结构有所优化，民营房企则持续收缩，流动性风险加大。

行业继续深化分化的趋势，三道红线指标显示风险分布相对稳定，央国企信用优势更为明显，已披露2023年中报的重点房企中，绿档企业数量占比52%。

投顾观点认为，行业正经历从高速发展转向高质量发展的转变，央国企凭借稳健经营策略和政策支持优势更为突出，未来经营策略应聚焦核心城市，在核心城市深耕发展，保持拿地信心才能受益于市场回暖。建议重点把握央国企投资机会，可推荐关注保利发展、招商蛇口、滨江集团、华发股份、金地集团、越秀地产等企业。