20240308-首创证券-江山欧派-603208.SH-公司简评报告_2023年扭亏为盈_计划分红比例约80__3页_375kb

江山欧派(603208) 2023年总结

核心内容

江山欧派在2023年实现营业收入37.28亿元，同比增长16.19%，归母净利润4.00亿元，实现扭亏为盈。公司计划2023年度现金分红比例约为80%，显示出对公司盈利能力和股东回报的重视。

主要观点

• 业绩表现：公司2023年实现扭亏为盈，归母净利润同比增长233.8%，主要得益于渠道结构优化和产品线拓展。
• 盈利预测：基于2023年良好表现，公司对2024-2025年盈利进行微调，预计归母净利润分别为4.83亿元和5.60亿元，对应当前市值的PE分别为10倍和8倍。
• 市场评级：分析师陈梦维持“增持”评级，认为公司木门业务行业领先地位稳固，渠道优化有序推进。

关键信息

营收与利润情况

• 2023年营业收入：37.28亿元（同比+16.19%）
• 2023年归母净利润：4.00亿元（同比扭亏为盈）
• 单季度营收：Q1-Q4分别为6.82亿元、9.19亿元、11.03亿元、10.23亿元
• 单季度归母净利润：Q1-Q4分别为0.59亿元、0.83亿元、1.49亿元、1.09亿元

渠道优化

• 大宗渠道：前三季度收入18.38亿元，同比增长28.15%。其中工程渠道收入9.06亿元（+11.13%），代理商渠道收入8.55亿元（+54.01%）
• 经销渠道：截至三季度末共有33299家加盟商，较年初净增8695家，前三季度收入7.30亿元，同比增长19.58%

股东回报

• 公司自上市以来累计派发现金红利及股份回购总额达7.38亿元，占首次上市募集资金净额的165.36%
• 2023年计划分红比例约为80%

财务状况

• 资产负债表：2023年资产总计46.55亿元，流动资产27.74亿元，非流动资产18.81亿元
• 负债合计：2023年负债合计30.39亿元，资产负债率65.3%
• 现金流量：2023年经营活动现金流130亿元，投资活动现金流-250亿元，筹资活动现金流-349亿元，现金净增加额-469亿元
• 利润表：2023年净利润4.44亿元，毛利率24.0%，净利率11.9%，ROE为24.7%

财务比率

• 成长能力：营业收入增速16.2%，营业利润增速-279.0%，归属母公司净利润增速233.8%
• 获利能力：毛利率稳定在24%左右，净利率提升至11.9%，ROE显著提高至24.7%
• 偿债能力：资产负债率65.3%，流动比率1.3，速动比率1.0
• 营运能力：总资产周转率0.8，应收账款周转率4.4，应付账款周转率5.8

风险提示

• 精装房开盘不及预期
• 渠道开拓不及预期

投资建议

• 评级：增持
• 理由：公司木门业务行业领先地位稳固，渠道优化有序推进，盈利预测上调，分红比例高，有利于提升市场认知度和股东回报

分析师简介

• 陈梦：首创证券首席分析师，北京大学硕士，曾就职于民生证券、华创证券，2021年7月加入首创证券
• 荣誉：十三届卖方分析师水晶球入围；十四届卖方分析师水晶球第五名；十八届新财富最佳分析师入围

评级说明

• 投资建议以报告发布后6个月内市场表现为比较标准，以沪深300指数为基准
• 股票投资评级：
  • 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上
  • 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%之间
  • 中性：相对沪深300指数涨幅-5%至5%之间
  • 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上
• 行业投资评级：
  • 看好：行业超越整体市场表现
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平
  • 看淡：行业弱于整体市场表现