20220818-开源证券-共创草坪-605099.SH-公司信息更新报告_2022H1营收稳健增长_盈利逐步修复_4页_873kb

共创草坪（605099.SH）2022H1总结

核心内容

共创草坪在2022年上半年实现了营收的稳健增长，但盈利能力有所下滑，随着成本控制和汇率变化，盈利逐步修复。公司作为人造草坪行业的龙头企业，长期发展潜力被看好，投资评级维持“买入”。

主要观点

• 营收表现：2022H1公司实现营收13.15亿元，同比增长12.89%。其中，2022Q2营收同比增长0.32%，但归母净利润微增0.05%，扣非归母净利润则同比增长17.15%。
• 盈利能力：尽管上半年归母净利润下降3.55%，但公司通过控费和成本优化，实现盈利边际修复。2022Q2毛利率和净利率分别环比提升3.7pct和6.9pct。
• 产品结构：休闲草业务表现较优，收入同比增长11.13%；运动草及其他产品收入则出现不同程度的下滑，其中运动草收入同比下降4.60%。
• 市场拓展：公司积极拓展美洲和东南亚市场，有效对冲了欧洲市场需求低迷的影响，境外市场收入同比增长15.05%。
• 境内市场：受国内疫情反复和体育政策影响，境内市场收入同比下降10.76%。
• 财务预测：预计2022-2024年公司归母净利润分别为4.40亿元、5.29亿元、6.29亿元，对应EPS分别为1.09元、1.32元、1.57元。当前股价对应的PE为23.3倍、19.4倍、16.3倍，估值逐步下降，但长期增长潜力仍被看好。

关键信息

财务数据概览

产品与区域表现

• 休闲草：2022H1收入9.72亿元，同比增长11.13%，是公司主要增长动力。
• 运动草及其他：收入2.32亿元（-4.60%）和1.03亿元（+167.31%），其他产品增长显著。
• 境外市场：收入12.27亿元，同比增长15.05%，主要由休闲草带动。
• 境内市场：收入0.81亿元，同比下降10.76%，受疫情和政策影响。

成本与费用控制

• 毛利率：2022H1为26.07%，同比下降4.34pct，主要受原材料价格上涨影响。
• 净利率：15.87%，同比下降2.70pct，政府补助减少是主要原因。
• 费用率：管理费率和销售费率同比分别上升0.7pct和0.3pct，但期间费用率整体下降5.6pct，显示控费效果良好。

财务健康状况

• 资产负债率：从2020年的12.2%上升至2022年的19.5%，但预计2024年将下降至18.2%。
• 流动比率：从2020年的6.7下降至2022年的3.5，但预计2024年将回升至3.8。
• 速动比率：从2020年的3.9下降至2022年的2.5，预计2024年将回升至2.7。

投资评级与展望

• 投资评级：维持“买入”评级，认为公司盈利将持续修复。
• 风险提示：包括汇率大幅波动、原材料价格波动及需求增速放缓等。
• 估值方法：公司估值逐步下降，但长期发展预期良好，预计未来三年净利润持续增长。

附注

• 分析师承诺：分析师观点独立，不与报酬直接相关。
• 免责声明：本报告基于公开信息，不构成投资建议，不保证分析结果的准确性。
• 法律声明：本报告仅供开源证券客户使用，未经授权不得复制或分发。