20260924-国元国际控股-威胜控股-03393.HK-海外延续高增_数据中心接棒成长_5页_420kb

AI报告摘要

威胜控股（3393.HK）当前股价为13.39港元，目标价为21港元，预计未来12个月涨幅空间为57%。公司2026年上半年收入同比增长23%，达到53.89亿元，但归母净利润仅增长1%，主要受到毛利率下降及少数股东权益增长的影响。

收入增长强劲，盈利增速放缓：1H26收入增长23%，但归母净利润仅增1%，毛利率由35.13%降至31.28%，主要因数字能源服务商业务收入占比提升及原材料价格上涨。
海外业务表现亮眼：上半年海外收入23.91亿元，同比增长92%，占总收入44%。海外在手订单达54.73亿元，同比增长52%。数据中心相关业务收入增长328%，占总收入24%。
海外数据中心业务持续增长：公司已获得数据中心批量订单，预制舱月产能将从300MW提升至500MW，液冷产品产线预计四季度开始贡献收入。
国内电能表业务毛利率有望改善：随着2025年低价订单完成，国网计量招标价格回升，公司国内电能表毛利率有望恢复。
美国智能电表认证进展顺利：公司于2026年7月成为首家通过美国AMI2.0阶段新电表性能测试的厂家，预计10-11月完成美国及加拿大市场认证。
惟远能源分拆上市进展顺利：公司正推进惟远能源分拆上市，目标在2026年底或2027年初完成。
财务预测乐观：基于行业估值水平，公司目标价21港元对应2026年和2027年16倍和13倍PE，给予“买入”评级。

代码	简称	股价	市值（亿）	PE（2025A）	PE（2026E）	PE（2027E）	PE（2028E）
000400.SZ	许继电气	20.30	207	17.7	16.2	13.0	11.2
601567.SH	三星电气	14.77	208	16.3	14.6	11.7	9.8
688100.SH	威胜信息	25.09	123	18.5	17.8	15.1	12.8
600406.SH	国电南瑞	22.38	1,798	21.7	19.5	17.2	15.2
000682.SZ	东方电子	10.64	143	15.6	13.8	11.8	10.3
平均				23.3	16.3	13.6	11.7
3393.HK	威胜控股	13.39	140	16.1	10.8	10.3	8.3