20260828-国盛证券有限责任公司-晋控煤业-601001.SH-煤价回升_关注Q3业绩弹性释放_4页_716kb

晋控煤业（601001.SH）总结

核心内容

晋控煤业在2026年上半年实现了营业收入61.19亿元，同比增长2.57%，但归母净利润为7.23亿元，同比下降17.43%。第二季度营业收入30.72亿元，同比下降13.24%，但归母净利润3.85亿元，同比增长5.76%。公司预计未来三年（2026-2028）营业收入将稳步增长，归母净利润有望持续提升，对应PE分别为13.9X、11.9X和11.1X，维持“买入”评级。

主要观点

煤价回升，业绩弹性凸显

• 2026H1：原煤产量2021万吨，同比增长17.37%；商品煤销量1403万吨，同比增长5.55%。
• 塔山矿：产量1579万吨，同比增长21.78%；销量1018万吨，同比增长7.86%。
• 色连煤矿：产量442万吨，同比增长3.91%；销量386万吨，同比下降0.09%。
• 2026Q2：原煤产量1131万吨，环比增长27.18%；商品煤销量687万吨，环比下降4.12%。
• 价格方面：2026H1吨煤售价422元/吨，同比下降0.02%；2026Q2吨煤售价438元/吨，环比增长7.82%。
• Q3煤价上涨：阳泉无烟煤、5500大卡动力煤均价环比分别上涨18.69%和8.47%，预示公司Q3业绩有望释放弹性。

成本费用控制与科技投入

• 费用管理：2026年上半年管理费用同比削减3.06%，资产负债率降至22.15%，财务结构持续优化。
• 研发投入：研发投入大幅增长，重点聚焦智能化开采、固废资源化、低碳环保和井下安全科研领域。
• 塔山矿成果：建成智能调度、矿压动态监测、碳排放数字化管理一体化平台，推进煤矸石就地充填资源化示范项目，形成“智能开采+矸石返井充填”的绿色生产模式。
• 其他项目：同步推进风光储一体化融合、选煤厂封闭降尘、矿井水资源循环利用，实现固废源头减量和水资源闭环复用，示范效应显著。

关键信息

财务预测

股票信息

风险提示

• 下游需求不及预期
• 煤炭价格不及预期
• 煤炭产量超预期

财务指标概览

资产负债表（百万元）

现金流量表（百万元）

利润表（百万元）

主要财务比率

投资建议

• 评级：买入（维持）
• 投资逻辑：受益于煤价上涨趋势，公司通过降本增效和科技创新提升盈利能力和可持续发展水平，未来业绩增长潜力较大。

分析师声明

本报告由国盛证券研究所发布，分析师包括张津铭、刘力钰、高紫明、鲁昊、张卓然，研究助理为张晓雅。报告内容基于公开资料，不构成投资建议，仅供参考。