20211213-国信证券-毛发医疗产业专题研究系列_从雍禾医疗看毛发医疗机构的发展机遇_51页_1mb

从雍禾医疗看毛发医疗机构的发展机遇

核心内容概览

毛发医疗行业在中国正迎来快速发展期，市场规模预计从2020年的184亿元增长至2025年的562亿元。行业主要分为植发和医疗养固两大类，其中植发市场规模占比最高，达72.83%，而医疗养固市场增长迅速，预计2025年将达到185亿元。行业渗透率低，未来增长空间广阔，尤其是随着消费者健康意识提升、社媒营销加速教育和植发技术的持续迭代。

主要观点

• 行业规模与增长：2020年毛发医疗行业规模为184亿元，2016-2020年复合增速为23.93%。预计2025年市场规模将达到562亿元，其中植发市场有望达到338-372亿元。
• 脱发人群结构：中国约有2.5亿脱发人口，男性占65%，女性占35%。90后占比最高，且对浓密发量有更高需求。
• 植发技术发展：FUE技术成为主流，其创伤小、恢复快，有助于提升消费体验和客单价。同时，技术迭代有助于提升行业整体盈利能力。
• 营销与获客：社媒营销成为关键，尤其对年轻消费者影响显著。雍禾医疗通过全渠道营销体系，提升获客效率和品牌认知度。
• 标准化运营：标准化运营是连锁扩张的关键，雍禾医疗的平均收支平衡期仅3个月，优于行业平均水平。
• 业务闭环构建：植发+医疗养固的闭环服务有助于提升顾客粘性与单店效益。雍禾医疗通过收购“史云逊”品牌，构建了医疗养固服务体系。
• 投资机会：建议关注品牌认知度高、连锁化运营能力强的机构，如雍禾医疗、朗姿股份、医思健康等。

关键信息

行业概况

• 毛发医疗服务分为植发和医疗养固，2020年市场规模为184亿元，植发占比73%。
• 2020年植发手术量为51.6万例，渗透率仅为0.21%。
• 医疗养固市场渗透率为1%，但增长速度快，预计2025年将达到185亿元。

市场趋势

• 消费者年轻化趋势明显，90后占比超39%。
• 雍禾医疗在2020年植发市场占有率10.5%，为行业第一。
• 未来渗透率和客单价有望提升，行业复合增速预计20%+。

技术发展

• FUE技术是当前主流，相比传统FUT技术，创伤小、恢复快。
• 医疗养固服务通过非手术方式解决脱发问题，复购率高。

医疗机构运营

• 雍禾医疗拥有246名注册医生，2020年营收16.38亿元，净利润1.63亿元。
• 单店模型显示，2000㎡门店年收入可达5560万元，经营利润率62.95%。
• 2021年上半年，公司营收同比增长75.1%，其中医疗养固业务增长达728%。

雍禾医疗的布局与增长

• 雍禾医疗计划未来在中国二线及低线城市扩张约100家机构。
• 医疗养固业务在2020年营收贡献占比13%，2021上半年增至24.13%。
• 通过构建“植发+养固”服务闭环，提升顾客粘性，促进销售转化。

投资建议

• 建议关注品牌认知度高、连锁化运营能力强的机构。
• 雍禾医疗、朗姿股份、医思健康及医美国际等机构有望受益于行业增长。

行业竞争格局

• 植发市场主要由公立医院、医美机构、连锁专科机构和单体机构构成。
• 雍禾医疗、大麦微针植发、碧莲盛及新生植发是四大代表性机构。
• 雍禾医疗在2020年植发市场占有率10.5%，医疗养固市场占有率4.3%。

风险提示

• 疫情反复：可能影响线下门店运营及消费需求。
• 市场竞争加剧：可能导致价格战，影响利润。
• 监管政策变动：可能限制广告推广，影响消费者教育。
• 渗透率与客单价增长不及预期：可能影响行业整体增长。
• 展店与单店效益：若展店数量或单店效益不及预期，将影响业绩增长。

附：雍禾医疗简介

• 创始人张玉自2005年起从事植发业务，2010年推出“雍禾”品牌。
• 公司覆盖52个城市，拥有53家植发机构，2021年11月新增至53家。
• 2021年上半年营收同比增长75.1%，医疗养固业务增长达728%。
• 公司通过收购史云逊品牌，拓展医疗养固业务，形成“植发+养固”双驱动模式。