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LPG行业周报（2025/6/22）核心观点总结

一、基本面信息

1. 供应端风险：中东伊以冲突持续，或导致伊朗LPG供应中断，地缘溢价推升市场情绪，短期支撑期价。
2. 需求端变化：PDH装置开工率回升至63%，青岛金能等装置重启预期明确，丙烷原料需求边际改善。
3. 港口库存压力：华东、华南港口库存升至307万吨（环比+3.7%），库容率超60%，现货供应压力显著。
4. 炼厂产能扩张：国内炼厂检修结束，新产能（镇海炼化等）即将投产，商品量维持高位。

二、市场运行分析

• 价格走势：远东FEI价格与Brent原油高度联动，PDH利润与启用率走势紧密相关，历史数据显示价格波动受供需平衡周期影响显著。
• 库存与运价：VLGC运费及中东至远东运价反映全球贸易流动变化，高库存叠加运力充足，对期价形成压制。
• 供需迟滞：短期供应扰动（地缘冲突）与高库存及淡需（PDH利润压力）形成矛盾。

三、观点与展望

• 短期：伊朗供应风险情绪支撑期价，但港口库存高企及需求淡季限制反弹空间，期价预计震荡运行。
• 中长期：库存过剩预期未变，需紧盯中东局势进展（供应实现）与PDH需求拐点；当前高位库容或压制回调。

四、操作建议

• 关注中东地缘冲突升级对供应端扰动的催化；
• PDH利润与原料需求变动是影响中期波动的核心变量；
• 技术面支撑与阻力需结合资金操作节奏配合。