20230426-西南证券-铂科新材-300811.SZ-光伏新能源需求致量价齐升_23Q1业绩超预期_4页_1mb

铂科新材2022年年报及2023年Q1季报分析总结：

一、业绩表现

• 收入业绩超预期：2022年公司营收107亿元，同比+468%；净利润19亿元，同比+605%；Q1季报营收29亿元，同比+435%，净利润7亿元，同比+1032%。
• 毛利率与净利率大幅提升：2023Q1毛利率达40.9%，同比+59pp；净利率22.6%，同比+66pp。

二、行业与业务驱动

• 光伏、电动车需求旺盛：光伏领域营收同比+730%；电动车领域营收同比+990%，预计纯电车型需求将带动增长。
• 新业务进展：芯片电感产品推进顺利，已获国际大厂认证，有望成为第二增长曲线。

三、财务状况

• 产能与成本：2022年销量同比+387%，吨均价+49%；2023Q1产能利用率提升，硅料价格回落。
• 现金流：2023Q1经营现金流转正，但应收账款周转天数略有上升。

四、投资建议

• 西南证券维持“买入”评级，预测2023-2025年营收复合增速379%，净利润快速增长。
• 估值调整：PE从51倍降至20倍（2025E），PB亦显著下降。

五、风险提示

• 光伏/电动车需求不及预期、产能扩张不及预期、原材料波动、行业竞争加剧等。

免责声明：以上总结基于西南证券报告，实际投资决策需独立判断，并充分关注重要风险披露。