20151228-安信证券-利欧股份-002131.SZ-垂直营销领域布局再突破_持续流量运营显数字营销王者风范_13页_789kb

利欧股份2015年12月28日交易方案及影响总结

核心内容

利欧股份于2015年12月28日宣布以7.54亿元收购智趣广告100%股权，并以自有资金4200万元增资及受让热源网络部分股权，最终持有热源网络20%股权。此举旨在进一步拓展公司在数字营销领域的垂直布局，增强其在游戏和互联网金融行业的数字营销服务能力，同时提升医疗行业数据分析与媒体资源整合能力。

主要观点

• 战略意义：通过收购智趣广告与热源网络，利欧股份持续在数字营销领域进行外延式扩张，逐步构建起覆盖多个垂直行业的数字营销体系。
• 业务协同：公司通过此次交易，与新成员的客户资源、技术平台、媒体资源形成协同效应，提升广告曝光效果与精准营销能力。
• 投资结构：交易对价中，55%以发行股份支付，45%以现金支付，发行股份限售36个月，现金支付用于支付对价及补充流动资金。
• 盈利预测：公司预计2015年-2016年备考净利润分别为5亿和7.5亿，对应PE分别为57倍和41倍，投资建议为买入-A，目标价25.64元。

关键信息

交易方案

• 智趣广告收购：

  • 交易对价：7.54亿元
  • 发行股份支付：41,470万元（占交易对价的55%）
  • 现金支付：33,930万元（占交易对价的45%）
  • 发行价格：16.20元/股
  • 发行数量：4475.31万股
  • 限售安排：36个月

• 热源网络投资：

  • 增资金额：4200万元
  • 股权受让：4200万元
  • 最终持股比例：20%

交易影响

• 智趣广告：

  • 专注于游戏和互联网金融领域的数字营销服务
  • 拥有丰富的媒体资源和客户资源
  • 提供媒介代理与精准营销服务
  • 业绩承诺：2016-2018年净利润分别不低于5800万、7540万、9802万

• 热源网络：

  • 专注医疗行业的数字营销服务
  • 拥有强大的医疗行业数据分析和媒体资源整合能力
  • 业绩承诺：2016-2017年净利润分别不低于3000万、3750万

财务数据预测

财务指标

• 成长性：

  • 营业收入增长率：2015年87.0%
  • 净利润增长率：2015年185.0%

• 利润率：

  • 毛利率：2015年35.9%
  • 营业利润率：2015年14.6%
  • 净利润率：2015年9.5%

• 运营效率：

  • 固定资产周转天数：2015年28天
  • 流动资产周转天数：2015年232天
  • 应收账款周转天数：2015年76天

• 投资回报率：

  • ROE：2015年9.3%
  • ROA：2015年6.6%
  • ROIC：2015年27.8%

• 偿债能力：

  • 流动比率：2015年2.27
  • 速动比率：2015年2.27
  • 利息保障倍数：2015年26.11

风险提示

• 市场竞争风险：数字营销行业竞争激烈，可能影响公司盈利能力。
• 并购整合风险：并购后整合不达预期，可能影响公司整体运营效率。

交易后的资本结构

投资建议

• 投资评级：买入-A
• 6个月目标价：25.64元
• 当前股价：19.86元
• 股价表现：12个月价格区间为14.92-95.86元

交易背景与历史布局

利欧股份近年来通过一系列并购，如漫酷广告、上海氤氪、琥珀传播、碧橙网络、益家互动、万圣伟业、微创时代、异乡好居等，逐步构建起覆盖电商、汽车、消费品、医疗、游戏、金融等多个行业的数字营销平台。此次交易是其在垂直领域流量运营的进一步突破，有助于公司巩固在数字营销行业中的领先地位。