20150810-安信证券-利欧股份-002131.SZ-公司深度分析_数字营销王者崛起_流量运营重塑互联网平台价值_30页_2mb

利欧股份数字营销业务分析总结

核心内容

利欧股份（002131.SZ）于2015年8月10日发布了一份关于其数字营销业务的深度分析报告。公司自2014年起开始转型数字营销领域，通过一系列并购和参股，逐步构建起完整的数字营销生态体系，涵盖内容服务、渠道资源、创意策划、流量整合等环节，致力于打造整合数字营销集团。

主要观点

• 利欧股份通过收购漫酷广告、上海氩氪、琥珀传播、碧橙网络、万圣伟业和微创时代，以及参股益家互动，实现对PC端、移动端与电视端的跨屏流量整合，形成完整的数字营销产业链。
• 公司在数字营销领域实现了从内容到渠道的全面布局，拥有精准的流量运营能力与强大的数据分析平台，推动了营销服务的精细化和高效化。
• 通过投资异乡好居，公司首次尝试数字营销流量在细分产业中的变现模式，开启流量运营新时代。
• 数字营销行业未来发展空间广阔，预计未来四年CAGR超过25%，行业整合趋势明显，利欧股份凭借其整合能力有望在竞争中占据有利地位。

关键信息

财务表现

• 2015年备考净利润预计为5亿元，对应目标价为99.01元，目标市值500亿元。
• 营业收入从2013年的18.41亿元增长至2015年的53.74亿元，净利润从5600万元增长至5.128亿元。
• 每股收益从0.14元增长至1.01元，市盈率从393.7倍降至55.5倍。
• ROIC从4.1%显著提升至27.8%，显示公司盈利能力增强。

业务布局

• MediaV：公司核心数字营销平台，拥有超过7亿的cookie数据库，覆盖主流数字媒体，提供精准营销服务，客户包括京东、易讯、唯品会等电商平台。
• 琥珀传播：整合营销策略与创意服务商，客户覆盖快消、汽车、金融服务等多个领域，多次获得行业奖项。
• 上海氩氪：创新营销和社会化营销内容提供商，客户包括强生婴儿、娇韵诗等，提供创意策略与互动内容服务。
• 碧橙网络：电商营销解决方案提供商，为多个品牌企业提供代运营服务，客户包括西门子、海信等。
• 万圣伟业：最大的第三方流量聚合平台，主要客户为百度、360等，提供PC端与移动端流量整合服务。
• 微创时代：移动互联网营销平台，专注于移动商店媒体流量整合，客户包括互联网媒体和电商平台。
• 益家互动：智能电视广告平台，为品牌广告主提供智能电视终端数字营销解决方案。

行业分析

• 中国互联网广告市场在2014年达到1573.4亿元，同比增长41%，预计2018年突破4000亿元。
• 移动广告市场增长迅速，2014年市场规模达296.9亿元，同比增长122%。
• 搜索和电商广告是当前主要市场，视频广告和社会化媒体将成为未来重要载体。
• 广告主预算持续向数字营销迁移，营销服务提供商格局仍分散，利欧股份凭借整合能力跃居行业前列。

风险提示

• 竞争风险：行业竞争激烈，需持续创新和优化服务。
• 人才流失风险：依赖专业人才，人才流失可能影响业务发展。
• 外延整合风险：并购整合过程可能面临协同效应不达预期的风险。

投资建议

• 首次给予买入-A投资评级，目标价为99.01元，对应目标市值500亿元。
• 公司在数字营销领域的整合能力较强，未来有望成为互联网平台型企业，实现流量变现。

产业链布局

• 内容端：通过琥珀传播、上海氩氪等公司，提供创意策划与内容制作服务。
• 渠道端：通过MediaV、万圣伟业、微创时代等公司，整合PC、移动端与电视端流量资源。
• 服务端：提供整合营销、精准投放、社会化营销、电商营销等服务，满足广告主多样化需求。

总结

利欧股份通过一系列并购和参股，构建了完整的数字营销产业链，实现了从传统泵业向数字营销的转型。公司具备强大的流量整合能力、精准的营销策略和丰富的客户资源，未来有望在数字营销领域持续增长，成为具有代表性的互联网平台型企业。