2023-11-08-美联储-沪铜期权周报_铜价延续震荡格局_投资者情绪中性偏多_11页_1mb

报告摘要

本周铜价延续震荡走势，国内铜价主要围绕67500元/吨波动，周涨幅1.68%。国际铜价同样维持震荡，周涨幅0.96%。整体来看，铜价在基本面供需预期转松与国内政策预期边际改善的双重影响下，呈现企稳迹象，但反弹空间有限，预计震荡区间在66000-68500元/吨之间。

铜价走势：上周铜价震荡上行，沪铜最高触及67880元/吨，最低下探至67080元/吨，最终收于67740元/吨。伦铜震荡运行，价格区间在8080.0-8231.0美元/吨之间。
国内政策预期：随着经济数据逐步企稳，但房地产拖累仍存，国内政策市场对“稳预期、扩消费”政策预期增强，短期内有助于铜价企稳。
海外宏观压力：美联储11月议息会议符合预期，未进一步加息也未提及降息，美国制造业数据回落，非农数据不及预期，但通胀仍具粘性，美元指数有所回落但趋势性下行不明显，对铜价形成一定压制。
市场情绪：期权投资者情绪整体中性偏多，成交量PCR先抑后扬，持仓量PCR震荡走高，显示市场对铜价上涨的预期仍存。
波动率变化：铜期权主力合约隐含波动率冲高回落，重心下移，CU2312合约隐波率降至12.35%，较前值略有下降。CU2401和CU2402隐波率也同步回落。隐含波动率与历史波动率之间的差值缩小至2%左右，显示市场波动预期趋于理性。
策略建议：鉴于铜价短期维持震荡格局，建议投资者在铜价高位卖出看涨期权，以锁定收益；同时波动率策略上，可考虑卖出宽跨式组合，做空波动率。

交易活跃度：上周铜期权总成交303151手，环比减少164108手；最新持仓量为79037手，环比增加11390手，交易活跃度有所降低。
PCR指标：成交量PCR先抑后扬，最新值1.15；持仓量PCR震荡走高，最新值1.47，显示市场情绪中性偏多。
主力合约表现：CU2312合约系列总成交229602手，最新持仓量48198手，交易活跃度小幅增加。成交量PCR震荡减小，最新值1.00；持仓量PCR震荡运行，最新值1.55。

历史波动率：沪铜主连短期历史波动率高位回落，10日历史波动率降至8.09%，较前值13.40%大幅减小；中长期30日和90日历史波动率环比略有降低，分别为10.61%和10.44%。
波动率锥：短期历史波动率降至十分位数附近，中长期历史波动率处于最低值附近，短期波动率低于中长期波动率。
隐含波动率：主力合约隐含波动率冲高回落，CU2312隐波率降至12.35%，较前值12.53%略有下降；CU2401和CU2402隐波率也同步回落。