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2026年互联网板块前景展望 总结

2025年回顾

• 股价表现：恒生科技指数涨幅27%，阿里巴巴等股票领涨，美团下跌显著，核心驱动力为AI叙事；下跌股主要由竞争恶化和利润下降导致。
• 估值：恒生科技当前1FY市盈率约27x，略低于2021年水平但仍具吸引力，现金覆盖比率高，显示价值。

2026年展望

在线零售与闪购

• 电商大盘预计个位数增长，闪购和即时零售维持高速增长，融合强化；品牌对全渠道投资增加。
• 即时零售规模预计2025年突破1万亿元，2028年或达2万亿元，增速快于整体零售行业。

外卖

• UE水平修复为主线，目标为1元水平修复；美团和淘宝闪购竞争主导，补贴回落趋势明显；AOV和订单密度提升是效率关键。

Agent产品

• 2026年迭代加速，商业化影响扩大，核心推动力为AI模型和平台创新；推荐生态内产品，C端和B端需求驱动增长。

互联网广告

• AI能力提升用户粘性和广告效率，预计在短视频等平台表现明显；广告价格或上涨，ROI优化带动商业化。

在线旅游

• 国内大盘高个位数增长受宏观消费影响，线上渗透率提升；国际业务增长加速，免签政策和数字化驱动收入贡献。

推荐股票

• 阿里巴巴：业务全面AI化，电商份额稳，估值吸引。
• 腾讯：社交娱乐稳健，AI商业化赋能。
• 快手：可灵技术商业化提速，估值合理。
• 腾讯音乐：音乐订阅用户和ARPPU增长稳定。

估值参考

• 关键指标：收入、净利润增长率，市盈率（P/E）和市销率（P/S）显示多数股票具投资价值，但风险如竞争和经济疲软需考虑。

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