20260321-国盛证券有限责任公司-流动性和机构行为跟踪_季末临近资金仍平稳_自律加强存单再下行_9页_699kb

固定收益定期总结

核心内容概述

本周金融市场流动性整体平稳，资金价格呈现分化态势，短端利率下行，长端利率受经济数据与通胀预期影响有所上行。同时，同业存单收益率普遍下降，政府债券发行规模较大，银行间市场杠杆率回升。

主要观点

资金面情况

• 央行操作：本周央行逆回购净投放658亿元，买断式逆回购净回收1000亿元。
• 资金价格：隔夜资金价格小幅上行，R001收于 $1.40%$（前值 $1.39%$），DR001基本不变，收于 $1.32%$。七天资金价格回落，R007收于 $1.48%$（前值 $1.50%$），DR007收于 $1.42%$（前值 $1.46%$）。
• 利差变化：DR007与7天OMO利差收于2.09bp，1年存单与R007利差走阔0.89bp至3.81bp。
• 市场杠杆：银行间市场质押式回购交易量日均8.37万亿元，杠杆率日均 $107.26%$，较前值略有上升。

同业存单市场

• 收益率下行：本周3M存单收益率下行3.5bp至 $1.47%$，6M存单收益率下行4.0bp至 $1.47%$，1Y存单收益率下行1.75bp至 $1.52%$。
• 净融资规模：本周存单净融资为-4031亿元，较前值-1619亿元有所扩大。
• 发行结构：加权平均发行期限为8.0M，3M、6M、1Y存单分别发行869.9亿元、2025.7亿元、2633.6亿元。

债市表现

• 利率债走势：1年国债收益率下行 $2.00\mathrm{p}$ 至 $1.26%$，10年国债收益率回升1.56bp至 $1.83%$，30年国债收益率上行2.16bp至 $2.39%$。
• 市场情绪：上半周受经济数据超预期与中东局势影响，长端利率承压上行；下半周因美联储降息预期与央行表态，债市情绪小幅修复，但原油价格高位运行限制长债下行空间。

政府债券发行

• 本周净发行：国债净发行5250亿元，地方债净发行2152亿元，合计净发行7402亿元，净缴款合计6652亿元。
• 下周预期：预计国债净发行548亿元，地方债净发行1300亿元，政府债合计净发行1849亿元，净缴款合计5530亿元。

关键信息汇总

风险提示

• 赎回事件超预期
• 资金面收紧
• 统计存在偏差

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分析师声明

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投资评级说明

• 股票评级：买入（相对基准指数涨幅15%以上）、增持（5%~15%）、持有（-5%~5%）、减持（跌幅5%以上）
• 行业评级：增持（相对基准指数涨幅10%以上）、中性（-10%~10%）、减持（跌幅10%以上）