20260906-国盛证券有限责任公司-流动性和机构行为跟踪_央行回笼资金平稳_存单利率高位运行_9页_697kb

固定收益定期总结

核心内容

本周固定收益市场整体呈现震荡偏强走势，资金面边际收紧，存单利率维持高位运行，政府债发行规模有所回落，市场杠杆率下降。

主要观点

资金面情况

• 央行操作：本周央行公开市场操作净回笼13615亿元，其中逆回购净回笼14115亿元，国债买卖净买入500亿元。
• 资金价格：隔夜资金价格（R001、DR001）边际回升，7天资金价格（R007、DR007）略有回落。DR007与7天OMO利差扩大至2.74bp，6M国股银票转贴现利率收于0.50%。
• 市场流动性：资金面整体偏紧，跨月后有所缓解，但市场情绪仍受政策性工具投放影响，资金利率多数下行。

债市表现

• 收益率变化：1年国债收益率上行至1.2337%，10年国债收益率下行1.5bp至1.6804%，30年国债收益率下行1.45bp至2.1335%。
• 期限分化：长端及超长端债券表现优于短端，周中政策性工具投放推动债市情绪修复，周末则重回窄幅震荡。
• 杠杆率：银行间市场杠杆率下行至104.75%，较前值下降0.87个百分点。

存单市场

• 收益率变动：3M、6M、1Y存单收益率均小幅下行，分别为1.44%、1.46%、1.48%。
• 利差变化：1Y-3M存单利差保持4.50bp不变，1Y存单与OMO利差收窄至8.00bp，与DR007利差保持7.73bp不变。
• 发行情况：本周存单发行量明显增加，达3464亿元，净融资927亿元，较前值增加721亿元。发行期限加权平均为9.1M，1Y期限发行量最大，达1813.10亿元。

政府债发行

• 本周净发行：国债净发行2373亿元，地方债净发行730亿元，合计净发行3103亿元，净缴款1867亿元。
• 下周预期：预计国债净发行1800亿元，地方债净发行1225亿元，政府债合计净发行3025亿元，净缴款2063亿元。

关键信息

• 资金面：央行净回笼力度较大，资金价格整体上行，但跨月后有所回落，流动性分层依然显著。
• 存单市场：存单发行量上升，收益率小幅下行，期限利差稳定，市场情绪有所修复。
• 债市走势：利率债表现分化，长端优于短端，政府债发行规模略有回落。
• 机构行为：市场杠杆率下降，机构对长端债券配置意愿增强。
• 风险提示：需关注赎回事件超预期、资金面收紧及统计偏差等风险。

数据概览

风险提示

• 赎回事件超预期
• 资金面收紧
• 统计存在偏差