20171022-国金证券-云南旅游-002059.SZ-三季报业绩下滑明显_预计房地产项目带动业绩增长_5页_703kb

云南旅游(002059.SZ) 旅游景点行业总结

核心内容概述

云南旅游（002059.SZ）是一家涉足旅游及相关产业的公司，其长期竞争力评级高于行业均值。当前市场价格为9.42元人民币，公司基本面表现良好，但短期内业绩受到房地产及园林业务的影响，出现下滑。

业绩分析

三季报表现

• 营业收入：前三季度实现8.23亿元，同比下降16.89%。
• 净利润：前三季度归属于母公司所有者的净利润为0.37亿元，同比下降40.79%。
• 第三季度表现：
  • 营业收入3.04亿元，同比下降16%。
  • 净利润0.18亿元，同比下降42.94%。

业绩下滑原因

• 工程结算周期：部分子公司因工程结算周期影响，导致业绩下滑。
• 市场环境：市场环境变化也对业绩产生了一定影响。

业绩增长预期

• 房地产项目：预计2017年年度的业绩将受益于鸣凤邻里项目的开盘，实现正向增长。
• 业绩预测：2017E、2018E、2019E的业绩分别为0.73亿元、0.80亿元、0.82亿元，分别增长10%、8.6%、3%。

公司看点

战略合作与项目进展

• 战略联盟：公司大股东世博集团与碧桂园云南公司签订了战略联盟合作协议，推进多个旅游文化项目。
• 鸣凤邻里项目：8月份取得预售证，预售面积达50046.53平方米，均价为1.25万元/平方米。
• 婚庆产业链布局：全资子公司云南世博欢喜谷公司收购云南世博婚礼文化公司100%股权，拓展婚庆业务。

华侨城入驻影响

• 华侨城战略入滇：华侨城将对云南布局“文化+旅游+城镇化”战略，云南旅游将成为其资源整合平台。
• 资源整合预期：华侨城未来可能将旅游项目注入云南旅游上市公司体内，提升其综合竞争力。

财务与运营指标

财务指标

• 每股收益：2017E为0.101元，2018E为0.109元，2019E为0.112元。
• 每股净资产：2017E为2.12元，2018E为2.12元，2019E为2.23元。
• 市盈率：2017E为93.69倍，2018E为86.28倍，2019E为83.94倍。
• 净利润增长率：2017E为10%，2018E为8.59%，2019E为2.79%。

运营指标

• 经营活动现金净流量：2017E为1.26亿元，同比增长421.60%。
• 资产与负债结构：
  • 总资产：2017E为4,008百万元，2018E为4,424百万元，2019E为4,793百万元。
  • 负债：2017E为2,084百万元，2018E为2,478百万元，2019E为2,740百万元。
  • 资产负债率：2017E为52%，2018E为56.02%，2019E为57.17%。

投资建议与评级

• 投资评级：当前评级为“增持”，因公司估值较高，且华侨城入驻后的项目进展不及预期。
• PE倍数：当前股价对应PE为94倍，2017E为93.69倍，2018E为86.28倍，2019E为83.94倍。
• EPS：2017E为0.101元，2018E为0.109元，2019E为0.112元。

风险提示

• 项目开发时间不可期：投资开发项目的时间存在不确定性。
• 回报期长：旅游文化综合体和地产项目回报期较长，业绩反馈较慢。
• 政策变动：自上而下的改革存在较多变更性，可能影响公司发展。

附录与市场数据

市场数据

• 已上市流通A股：708.82百万股。
• 总市值：6,884.07百万元。
• 年内股价最高最低：15.03元/8.56元。
• 沪深300指数：3926.85。
• 深证成指：11238.88。

市场相关报告评级

• 评级分布：
  • 买入：1次。
  • 增持：0次。
  • 中性：1次。
  • 减持：0次。
• 评分：1.00，对应“买入”评级。

总结

云南旅游在短期内面临业绩下滑的压力，主要受房地产及园林业务影响。然而，公司未来有望通过鸣凤邻里项目的开盘及华侨城的战略入驻，实现业绩的正向增长。尽管当前估值较高，公司仍具备较强的长期竞争力。投资者应关注项目进展及政策变化带来的风险，同时结合市场整体表现进行综合判断。