20210710-格林期货-国债期货周报_适时降准引爆国债_消息落地重回震荡_16页_1mb

文档总结

核心内容

本报告主要分析了近期国债期货市场的走势及影响因素，结合宏观经济数据与政策动向，为投资者提供操作建议与风险提示。

主要观点

1. 多空逻辑

• 利多因素：

  • 央行宣布7月15日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，释放约1万亿元长期资金，有助于缓解流动性压力，稳定市场情绪。
  • 货币市场流动性预计继续偏宽松，央行强调政策利率导向，未来货币政策仍以“稳”为主。
  • 6月CPI同比增长1.1%，低于预期，显示通胀压力较小，PPI向CPI传导效果不明显。

• 利空因素：

  • 6月PPI同比增长8.8%，高于预期，表明工业品价格持续上涨，预计三季度PPI同比增速将维持高位。
  • 6月新增社融和新增人民币贷款均超出市场预期，显示市场融资需求旺盛，流动性支撑较强。
  • 6月M2同比增长8.6%，高于预期，显示货币供应量增长较快，但M1增速略有下降，显示货币流通速度放缓。

2. 操作建议

• 短期市场或震荡，配置型投资者可考虑逢低分步建多头仓位。
• 交易型投资者可少量资金进行波段操作。
• 国债期货市场未来或重回震荡略多的格局，收益率波动重心较前期降低。

3. 行情预判

• 短期：6月社融数据优于预期，市场情绪可能短暂回暖，但整体仍以震荡为主。
• 中期：全球经济持续恢复，中国经济景气度将延续至下半年，逐步回归潜在增速。货币政策将保持稳健中性，PPI高企可能压制国债价格。

关键信息

• 降准影响：本次降准是货币政策回归常态后的常规操作，释放资金用于归还MLF及弥补流动性缺口，但不意味着货币政策转向宽松。
• CPI与PPI：6月CPI低于预期，显示通胀压力不大；PPI高于预期，表明工业品价格持续上涨，对下游传导有限。
• 社融与贷款：6月社融和贷款数据均超预期，显示市场融资需求强劲，流动性支撑较强。
• M2与M1：M2增速高于预期，M1增速略有下降，显示货币供应增长较快但流通速度放缓。

风险提示

• 全球疫情变化：可能影响全球经济复苏节奏，进而影响市场走势。
• 货币政策边际变化：央行可能根据经济形势调整政策，导致市场预期波动。
• 市场信用风险波动：融资环境变化可能引发信用风险。
• 中美关系：中美关系的不确定性可能对金融市场产生影响。

目录结构

• Part 1 上期复盘

  • 1.1 盘面回顾：7月4日周报预测国债期货震荡略多，实际走势因降准消息而出现短期上涨。
  • 1.2 国债到期收益率曲线变动：收益率曲线整体平行下移，显示市场对经济前景的乐观预期。

• Part 2 本期分析

  • 2.1 行情预判：短期震荡，中期回归震荡略多格局。
  • 2.2 多空逻辑
    • 利多因素：降准、流动性宽松、CPI低于预期。
    • 利空因素：PPI高于预期、社融与贷款数据超预期、M2增速高于预期。

• Part 3 风险提示

  • 提及全球疫情、货币政策变化、市场信用风险、中美关系等可能影响市场走势的风险因素。

免责声明

• 报告信息来源于公开资料，不保证其准确性与完整性。
• 报告内容不构成买卖建议，投资者据此操作需自行承担风险。
• 报告仅代表分析师个人意见，不构成公司立场。