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广发宏观 | 高频数据下的9月经济：数量篇总结

核心内容概述

本报告基于9月高频数据，分析了当前中国经济运行的主要特征与趋势。整体来看，9月经济呈现出结构性分化的特点，部分新产业和出口领域表现较强，而传统行业仍面临一定压力。报告指出，宏观经济政策需进一步支持地产、基建和消费等关键领域，9月29日出台的一系列稳增长政策具有重要意义。

主要观点

1. 能源与电力行业

• 燃煤电厂发电和耗煤量同比降幅扩大，分别为-12.9%和-9.6%，但库存可用天数仍低于去年同期。
• 水电同比降幅显著，三峡水库入库流量月均值同比-47.7%，显示水电需求疲软。
• 电力行业整体仍处于弱复苏阶段，需求释放节奏趋于平稳。

2. 工业生产与开工率

• 传统行业如钢铁、焦化、PVC等开工率同比降幅扩大，显示产能利用率持续承压。
• 汽车半钢胎开工率同比-7.9%，全钢胎开工率同比-4.0%，显示汽车产业链仍面临挑战。
• 新产业如铜箔和锂电排产维持高位，铜箔开工率同比上升13.06个百分点，锂电排产环比增长6.15%，显示新兴产业景气度提升。

3. 基建与水泥行业

• 基建水泥直供量环比略有改善，但趋势尚未巩固，第三周出现回踩。
• 混凝土搅拌站发运量环比上升，但同比仍下降，显示基建需求尚未全面回暖。
• 百年建筑网指出，临近双节，部分重点项目赶工，但整体仍维持稳定开展。

4. 房地产市场

• 30大中城市商品房日均成交面积同比-24.7%，其中二三线城市同比降幅明显。
• 一线城市相对较好，但整体仍处于同比小幅负增状态。
• 二手房中介认购同比小幅回升，但来访同比仍偏低，显示市场信心不足。

5. 消费与出行指标

• 居民出行指标同比小幅回升，地铁客运量、国内航班等数据均有所改善。
• 中秋假期跨区域人员流动总量同比微增2.2%，国庆假期预期超21亿人次。
• 白电线下销售在9月第四周转正，三大白电10月排产同比小幅转正，显示消费复苏迹象。

6. 出口与港口数据

• 港口集装箱吞吐量同比偏强，9月前20日同比+10.4%，显示外贸活动有所回暖。
• 韩国半导体出口增速显著，9月前20日同比+259.4%，反映AI产业链需求旺盛。

关键信息汇总

政策与展望

• 政策支持：地产、基建、消费等领域仍需逆周期政策支持，9月29日稳增长政策的出台具有积极意义。
• 市场展望：新产业带动下，铜箔和锂电行业景气度持续提升，而传统行业仍需时间恢复。
• 风险提示：需关注全球经济下行压力、海外加息对大宗商品的影响、地产销售与投资表现、高频数据跟踪误差等潜在风险。

报告信息

• 报告标题：高频数据下的9月经济：数量篇
• 发布日期：2026年9月30日
• 作者：郭磊、贺骁束
• 数据来源：Wind、中电联、乘联会、奥维云网、百年建筑网、交通运输部等

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