20260902-开源证券-雅葆轩-920357.BJ-北交所信息更新_液晶显示面板PCBA小巨人规模扩张_2026H1营收同比+42_4页_756kb

雅葆轩（920357.BJ）2026年半年报及投资分析总结

核心内容概览

雅葆轩（920357.BJ）作为液晶显示面板PCBA领域的“小巨人”企业，在2026年半年报中展现出显著的营收增长与产能扩张态势。公司持续深耕电子装联业务，拓展新下游市场，同时通过资本运作提升资金流动性。分析师诸海滨维持“增持”投资评级，认为公司具备良好的成长潜力。

主要观点与关键信息

1. 营收与利润表现

• 2026H1营收：35,599.06万元，同比增长 42.38%。
• 2026H1净利润：2,892.58万元，同比下降 1.18%。
• 财务预测：
  • 2026-2028年预计归母净利润分别为 0.8亿、0.94亿、1.06亿元。
  • 当前股价对应 PE分别为20.5倍、17.5倍、15.5倍，估值逐步下降，反映市场对公司未来成长性的预期。

2. 业务拓展与客户布局

• 显示面板行业：已通过维信诺样品认证，完成稽核审厂，客户订单储备充足。
• 低压电气领域：与公牛集团建立合作，完成小批量验证产品交付。
• 消费电子领域：客户包括华为、联想、小米、华硕、德力西、惠普、传音、戴尔、荣耀等。
• 新下游拓展：进军能源管理配套业务，产品应用于工业能源监测、能耗管控、智能电气控制等场景，丰富产品矩阵。

3. 产能建设与技术布局

• 铜陵雅葆轩工程项目：2026年2月开工，上半年完成整体装修，部分设备已调试。
• 原厂区改造：推进FPC后端-SMT产线布局，完善柔性电路板全流程生产制造。
• 技术能力：依托精密电子制造技术与品质体系，增强市场竞争力。

4. 资本运作与资金状况

• 股票发行计划：正进行简易程序向特定对象发行股票，若完成将有助于减轻资金压力，提高流动性。
• 现金状况：2026年预计现金增加至 108百万元，但投资活动现金流为负，主要用于设备采购与产线建设。

5. 财务指标分析

6. 偿债能力与运营效率

• 资产负债率：从 30.5% 上升至 41.8%（2025A），随后逐步下降至 34.7%（2028E）。
• 流动比率：从 2.6 下降至 1.7（2025A），但逐步回升至 2.2（2028E）。
• 速动比率：从 2.0 下降至 1.2（2025A），但逐步提升至 1.7（2028E）。
• 总资产周转率：从 0.7 提升至 1.0（2026E），运营效率逐步改善。

7. 风险提示

• 毛利率下降风险：随着产能扩张，成本压力可能影响毛利率。
• 下游需求变化风险：消费电子及工业领域需求波动可能影响公司业绩。
• 技术替代风险：行业技术更新较快，存在被替代的潜在风险。

投资建议与展望

分析师诸海滨维持“增持”评级，认为公司具备良好的成长性，未来几年盈利将持续增长。公司通过新产能释放与FPC新业务布局，有望进一步提升市场占有率。此外，股票发行计划的推进将改善资金状况，增强公司发展动力。

附注

• 股票代码：920357.BJ（北交所）
• 当前股价：15.78元
• 一年最高最低：31.57元/13.90元
• 总市值：16.43亿元
• 流通市值：9.93亿元
• 总股本：1.04亿股
• 流通股本：0.63亿股
• 近3个月换手率：382.26%

投资评级说明

• 增持（Outperform）：预计相对强于市场表现 5%~20%。
• 评级标准：基于报告日后 6~12个月 内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现。

法律声明

本报告仅供开源证券客户参考，不构成投资建议。投资者应自行承担投资风险，谨慎决策。