20260904-开源证券-雅葆轩-920357.BJ-_开源_雅葆轩_920357.BJ_液晶显示面板PCBA小巨人规模扩张_2026H1营收同比_42_3页_523kb

雅葆轩（920357.BJ）总结：液晶显示面板PCBA小巨人规模扩张

核心内容概述

雅葆轩（920357.BJ）作为北交所上市的电子装联“小巨人”企业，专注于液晶显示面板PCBA业务，2026年上半年实现营业收入35,599.06万元，同比增长42.38%。公司持续推动新项目落地，订单储备充足，产能释放显著，同时拓展能源管理配套业务，进一步丰富产品矩阵。公司正通过定向增发缓解资金压力，提升流动性。我们维持其2026-2028年盈利预测，预计归母净利润分别为0.8亿元、0.94亿元、1.06亿元，当前PE为20.5倍，维持“增持”评级。

主要观点

• 业绩增长显著：2026H1营收同比增长42.38%，显示公司业务扩张势头强劲。
• 客户拓展顺利：已通过维信诺样品认证，与公牛集团建立合作，同时服务华为、联想、小米、华硕等消费电子大客户。
• 产能建设稳步推进：铜陵新产能项目按期推进，已完成整体装修，部分设备已调试；同步进行原厂区改造，布局FPC后端-SMT产线，提升柔性电路板生产能力。
• 拓展新业务领域：依托现有技术，进入能源管理配套业务，为低压电气、工业能源管理客户提供PCBA产品，应用场景包括工业能源监测、能耗管控、智能电气控制等。
• 融资计划进行中：公司正通过简易程序向特定对象发行股票，若成功将有助于缓解资金压力，增强企业流动性。
• 盈利预测与估值：预计2026-2028年归母净利润分别为0.8/0.94/1.06亿元，对应PE分别为20.5/17.5/15.5倍，公司成长性良好。

关键信息

财务表现（单位：百万元）

业务布局

• 液晶显示面板PCBA业务：公司核心业务，已实现与维信诺合作，订单量持续增长。
• 消费电子领域：服务华为、联想、小米、华硕等知名客户，产品应用广泛。
• 低压电气与工业能源管理：通过与公牛集团合作，拓展至低压电气领域，同时进入工业能源管理配套业务。

风险提示

• 毛利率下降风险：可能影响公司盈利能力。
• 下游需求波动：消费电子和工业领域需求变化可能影响业绩。
• 技术替代风险：行业技术更新快，存在被替代的可能性。

公司背景与研究机构说明

• 开源证券北交所研究中心：业内首个专注北交所、新三板的研究机构，深耕科技新产业、专精特新小巨人及新质生产力领域。
• 研究覆盖行业：包括高端制造、TMT、化工新材料、医药生物、消费与服务五大战略行业。
• 研究团队荣誉：连续多年获得新财富、Wind、21世纪等权威奖项，具备较强的市场影响力和研究实力。

特别说明

本报告仅面向开源证券客户中的金融机构专业投资者，非专业投资者请勿订阅或使用。本报告基于公开信息，不构成投资建议，亦不保证信息的准确性与完整性。使用本报告前请咨询独立投资顾问，以确保符合个人投资需求与风险承受能力。