20170626-申万宏源-银行业周报_年中流动性平稳_关注纳入MSCI指数对银行股的长期利好_11页_825kb

银行业周报（20170619-20170625）总结

核心内容

1. 年中流动性平稳，关注纳入MSCI指数对银行股的长期利好

• 流动性状况：2017年6月中旬，央行通过连续三周公开市场操作投放货币，缓解市场流动性紧缩局面，1年期国债收益率回落至3.49%。但金融去杠杆总基调未变，本周央行净回笼600亿元，为5月来最大单周净回笼。
• 流动性风险：随着“三三四”检查收紧及7月中上旬28天逆回购到期，预计7月流动性风险上升。监管层仍坚持金融去杠杆方向，未来需关注监管节奏和执行力度。
• MSCI纳入利好：A股成功纳入MSCI新兴市场指数，银行板块共19家银行被纳入，权重较高，对海外资金具有明显吸引力。银行股具备收益稳定、风险低、股息率高（平均3.49%）、估值低（17年0.93倍PB）等优势。
• 投资建议：长期看好大行，如工行、建行、招行，短期关注中小银行的反弹机会，推荐北京银行。

主要观点

• 流动性管理：央行通过公开市场操作维持年中流动性平稳，但7月流动性风险可能上升。
• MSCI纳入影响：银行股被纳入MSCI指数，有助于吸引海外资金，形成长期利好。
• 银行股基本面：大行在息差和不良率方面表现稳健，具备较强的抗风险能力和增长潜力。
• 中小银行机会：中小银行估值相对较低，短期反弹需求明显，但需关注同业业务、不良信贷及监管压力等长期问题。

关键信息

1. 板块表现

• 银行指数涨幅：本周申万银行指数上涨3.1%，沪深300指数上涨3.0%，银行股跑赢大盘。
• 涨幅排名：银行指数在申万28个一级行业中涨幅排名第3。
• 个股表现：
  • 16家银行股：全部上涨，涨幅前三为招商银行（10.7%）、建设银行（3.3%）、兴业银行（3.2%）。
  • 次新股表现：出现分化，涨幅前三为上海银行（5.6%）、贵阳银行（4.9%）、江苏银行（1.1%）。

2. 行业要闻

• MSCI纳入A股：6月21日，MSCI宣布将A股纳入新兴市场指数，19只银行股被纳入，占MSCI新兴市场指数0.73%。
• 央行政策调整：央行暂停公开市场操作，连续第三天净回笼资金，500亿元逆回购到期。
• 郭树清讲话：银监会主席郭树清强调抑制房地产泡沫，积极稳妥推进去杠杆。
• 金融科技进展：央行成立金融科技委员会，多家银行与科技公司合作推进金融科技应用。

3. 公司动态

• 民生银行：泛海股权、中国泛海解押质押民生银行股份，合计质押5.98%。
• 常熟银行：获准公开发行A股可转换公司债券，金额不超过30亿元。
• 华夏银行：每股派发现金红利0.181元，每股转增0.2股。
• 无锡银行：获准公开发行A股可转换公司债券及发行二级资本债券。
• 建设银行：派发现金股息每股0.278元，共计约695.03亿元。

4. 估值比较

• 估值数据：银行股17年PB估值普遍较低，其中大行估值在0.85倍左右。
• 投资评级：
  • 工行、建行、招行被列为“买入”；
  • 中行、农行、交行等被列为“增持”；
  • 其他银行为“增持”或“中性”。
• A-H股溢价：部分银行A股溢价较高，如中信银行达48.8%。

风险提示

• 宏观经济风险：宏观经济下行超预期可能对银行股造成压力。
• 资产质量风险：资产质量恶化可能影响银行盈利能力。

总结

2017年6月，银行业在流动性管理与MSCI纳入A股的双重背景下表现良好。央行通过公开市场操作维持流动性平稳，但7月流动性风险上升。MSCI纳入A股为银行板块带来长期利好，尤其是19家银行股，具有较高的吸引力。大行基本面稳健，估值合理，受到持续看好；中小银行短期有反弹需求，但需解决同业业务、不良信贷和监管压力等问题。市场对银行股的投资趋势保持积极，建议投资者关注其基本面和估值变化。