20220907-光大证券-工具型产品介绍与分析系列之十七_长期配置价值凸显_把握大盘成长投资机遇_14页_1mb

总量研究总结：沪深300成长指数与银华沪深300成长ETF

核心内容

本报告分析了沪深300成长指数的投资价值及市场环境，指出当前市场环境下大盘成长板块具备较高的配置价值。结合流动性宽松、经济景气度偏弱以及北向资金对成长板块的持续加仓，沪深300成长指数在盈利能力、估值水平及长期业绩表现方面均具备优势。

主要观点

1.1 实体流动性宽松，经济景气度偏弱，利好成长板块

• 流动性宽松：央行通过降准、财政资金投放及结构性工具释放低成本资金，市场资金供给充足，利好成长板块。
• 经济疲软：实体经济面临压力，整体景气度处于低位，但大型企业抗风险能力优于中小企业。
• PMI数据：7月制造业及非制造业PMI均低于荣枯线，经济运行承压。8月大中型企业PMI有所回升，但小型企业仍处低位。

1.2 北向配置型资金加码大盘成长板块

• 北向资金流入：2022年4月27日至9月1日，北向资金累计净流入A股市场626.01亿元，其中大盘成长指数净流入达314.87亿元，显著高于其他风格指数。
• 配置盘主导：北向配置盘是大盘成长指数加仓的主力，其对大盘成长指数的净流入占比高达97.59%。
• 中长期价值投资：北向资金偏好大盘成长指数，认为其在经济下行周期中具有更稳定的盈利能力和成长性。

关键信息

2.1 沪深300成长指数基本信息

• 指数类型：沪深300成长指数（代码：000918.CSI）具有Smart Beta属性，通过成长风格评分选股以获取超额收益。
• 成分股数量：100只股票，主要布局电力设备、电子、食品饮料等高成长性行业。
• 发布日期：2008年1月21日，基日为2004年12月31日，基点为1000。

2.2 行业分布

• 行业权重：电力设备（28.35%）、电子（13.69%）、食品饮料（10.57%）为前三大行业。
• 行业集中度：相比同类指数和宽基指数，沪深300成长指数行业分布更集中，聚焦高成长性领域。
• 代表性股票：宁德时代、隆基绿能、五粮液、泸州老窖、立讯精密等。

2.3 盈利能力

• ROE优势：截至2022Q2，沪深300成长指数ROE为12.36%，显著高于中证500成长指数（8.62%）和国证成长指数（9.69%）。
• 营收增速：2022-2024年Wind一致预期营收增速分别为22.84%、16.15%、14.01%，均优于同类指数和宽基指数。

2.4 估值水平

• 市盈率：截至2022年9月1日，沪深300成长指数市盈率TTM为19.48倍，处于近三年历史估值的28.57%分位数，估值具备吸引力。
• 净利润增速：万得一致预测指数净利润同比增速为24.60%，高于沪深300指数（15.23%），支撑估值水平。

2.5 业绩表现

• 长期跑赢市场：近五年累计收益29.44%，相对沪深300指数（5.80%）和中证全指（0.72%）超额收益显著。
• 投资性价比：年化收益率5.45%，年化波动率23.00%，年化夏普比率0.25，优于同类指数。

3.1 银华沪深300成长ETF基本信息

• 成立与上市时间：2022年9月1日成立，2022年9月9日正式上市。
• 跟踪指数：沪深300成长指数，采用完全复制法跟踪，力争实现日均跟踪偏离度不超过0.2%，年跟踪误差不超过2%。
• 投资范围：主要投资于沪深300成长指数成分股及备选成分股，不低于基金资产净值的90%。

3.2 基金管理人与基金经理

• 基金管理人：银华基金管理股份有限公司，注册资本2.22亿元，具备多种资产管理资质。
• 基金经理：
  • 王帅：经济学硕士，曾任职于泰康资产和工银瑞信，现任银华沪深300成长ETF基金经理，管理基金规模达114.89亿元。
  • 谭跃峰：现任量化投资部基金经理助理，管理基金规模达5.55亿元。

总结

沪深300成长指数聚焦高成长性板块，具备盈利能力优势、估值低位及长期业绩占优等特点。在流动性宽松、经济景气度偏弱以及北向资金持续加码的背景下，该指数具备较高的中长期配置价值。银华沪深300成长ETF作为唯一一只跟踪该指数的ETF产品，具有良好的投资潜力和配置价值，建议关注其投资机会。然而，需注意报告数据可能存在失效风险，历史业绩不代表未来表现。

风险提示

• 报告数据基于历史公开信息，存在失效风险。
• 历史业绩不构成对未来的投资建议。
• 估值方法及模型具有局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。

联系方式

• 分析师：祁嫣然
  执业证书编号：S0930521070001
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