工具型产品研究系列之三十七：易方达创业板ETF，聚焦创业板核心资产-20200429-兴业证券-20页_1mb

报告摘要

本报告主要分析了创业板指数的特性与易方达创业板ETF的投资价值，结合市场环境、政策支持、行业结构、基金表现及流动性等多方面因素，为投资者提供关于创业板投资的参考。

创业板注册制改革：2020年4月27日，中央全面深化改革委员会审议通过《创业板改革并试点注册制总体实施方案》，标志着创业板改革进入实施期，有利于板块长期健康发展。
- 涨跌幅限制与科创板一致，从10%调整为20%
- 注册流程与科创板相似，包括交易所审核和证监会注册两个环节
- 融资融券机制与科创板一致，提升市场效率
- 放松券商跟投要求，降低门槛，鼓励更多优质企业上市
再融资新规：2020年2月14日，再融资规则修订落地，取消盈利、资产负债率等限制条件，有利于创业板公司做优做强。
- 约有348家创业板公司可能符合新规则下的公开发行股票条件
- 创业板指成分股中有49家符合，集中分布在医药与计算机行业
市场表现强劲：2020年4月以来，创业板指持续上涨，表现优于沪深300与万得全A指数。
- 基本面预期良好：国内政策支持下，经济复苏和稳增长政策推动创业板指中长期向好
信息披露更严格：创业板在信息披露方面要求更为及时和严格，有助于提高透明度和市场信心。

行业结构：创业板指成分股主要集中在医药、计算机、电力设备及新能源、农林牧渔、电子五大行业，成长属性突出。
- 研发强度高：100只成分股全部有研发费用，加权研发费用占自由流通市值比例为0.92%，高于沪深300指数
业绩弹性大：在市场大幅上涨或货币宽松环境下，创业板指通常表现优于市场。
- 近1年，创业板指在7次市场大幅上涨中表现优于中证500、沪深300和万得全A，胜率分别为100%、85.71%、100%
估值合理：PE（TTM）略高于近5年中位数，但大幅低于创业板整体。
- 创业板综指PE（TTM）高达101.37倍，而创业板指为54.01倍
2018年商誉出清：2018年创业板指成分股商誉大幅减值，尤其是传媒与计算机行业，为2019年业绩改善奠定基础。
- 2019年创业板指成分股归母净利润同比增长中位数为21.62%，ROE中位数为12.13%

产品基本情况：
- 成立于2011年9月20日，上市日期为2011年12月9日
- 标的指数为创业板指数（399006.SZ）
- 由成曦和刘树荣共同管理，基金规模达180.17亿元，为全市场最大规模的创业板ETF
跟踪误差低，业绩排名靠前：
- 近1年年化跟踪误差为0.34%，在同类基金中排名2/20
- 近1年业绩排名3/20，显示其投资管理能力较强
流动性强，成交活跃：
- 近1年日均换手率为4.29%，日均成交额为8.08亿元
- 在跟踪创业板指的ETF中排名第一
场外申赎便利：
- 自2014年7月21日起支持场外申购与赎回，方便场外投资者参与
- 场外申购费率0.05%，赎回费率0.15%

易方达创业板ETF联接A（110026.OF）：
- 成立于2011年9月20日，基金规模为40.23亿元
- 采用“创业板指数收益率95%+活期存款利率5%”作为业绩比较基准
易方达创业板ETF联接C（004744.OF）：
- 成立于2017年6月2日，基金规模为9.72亿元
- C份额持有7天及以上赎回费率为0%
合计份额：两只基金合计份额在全市场跟踪创业板指的ETF联接基金中排名第一

公司背景：成立于2001年4月17日，是领先的综合型资产管理公司
基金规模：截至2020年4月27日，公司旗下基金规模达8489.86亿元，非货币基金规模达4762.54亿元，排名全市场第一
投研优势：构建了“大平台、小团队”管理模式，提升团队效率和协同效应
指数产品布局：深耕指数型产品，权益与商品类指数产品业务规模达1128.94亿元，曾于2006年发行深交所首个被动指数型ETF产品——易方达深证100ETF