20260830-东吴证券-富士达-920640.BJ-2026年中报点评_射频互连主业稳健增长_商业航天与低温超导多点开花_3页_486kb

富士达（920640）2026年中报总结

核心内容

富士达于2026年8月30日发布半年度报告，2026H1公司实现总营业收入4.58亿元，同比增长12.11%；归母净利润0.40亿元，同比增长7.48%。公司整体业绩稳健增长，尤其在射频互连主业和新兴业务领域表现突出。

主要观点

1. 射频互连主业增长显著

• 射频同轴电缆组件：2026H1实现收入2.53亿元，同比增长20.23%，成为营收增长的核心驱动力。增长得益于防务与民用市场协同发力以及“行业+区域”矩阵式营销模式的拓展。
• 射频同轴连接器：收入1.99亿元，同比增长3.52%，但毛利率同比下降3.02个百分点，主要受成本压力影响。

2. 商业航天业务进展顺利

• 公司深度参与星网、千帆（G60）星座项目，导航增强天线已完成正样交付，有源相控阵天线阵列研制成功并顺利交付。
• 2026H1我国航天发射次数达44次，入轨卫星218颗，创历史同期新高，其中商业卫星占比达94%。公司子公司西安泰斯特新建宇航试验检测能力，加速拓展商业卫星相关检测业务。

3. 国际标准引领，低温超导技术取得突破

• 公司主导制定的IEC国际标准正式发布，累计主导或参与制定并发布18项IEC国际标准。
• 低温超导射频线缆已完成技术验证并实现小批量交付，为量子计算等新业务提供技术支撑。

4. 高端工业装备与新兴赛道布局

• 公司建设了面向高端工业装备的专业化洁净车间，满足射频电源、功率器件等精密装配需求。
• 在先进陶瓷领域持续深耕HTCC、LTCC技术，预计全球陶瓷基板市场规模将从2026年的20.21亿美元增长至2032年的46.53亿美元，年复合增长率（CAGR）为14.9%。
• 积极布局智能网联汽车、量子计算、低空经济等新兴领域，拓展业务边界。

关键信息

财务表现

• 2026年中报数据：

  • 营业总收入：4.58亿元（同比增长12.11%）
  • 归母净利润：0.40亿元（同比增长7.48%）
  • 经营活动现金流净额：-699.52万元（同比改善85.40%）

• 盈利预测与估值：

  • 2026-2028年归母净利润预测分别为0.83/1.60/2.33亿元（前值0.97/1.73/2.53亿元）。
  • 对应P/E分别为57/30/20倍，公司维持“买入”评级。

财务指标

• 每股净资产：从2025年的4.93元增长至2026年的5.22元。
• 资产负债率：从2025年的39.39%下降至2026年的36.93%。
• 毛利率：2026H1为32.37%，预计2027年将回升至35.85%。
• 归母净利率：从2025年的8.82%提升至2026年的9.35%，2027年预计达13.26%。

股票市场数据

• 收盘价：25.26元
• 一年最低/最高价：23.18元 / 59.80元
• 市净率（P/B）：5.05倍
• 流通A股市值：46.14亿元
• 总市值：47.42亿元

风险提示

• 下游行业需求变化
• 技术更新换代风险
• 客户集中度较高
• 应收账款较大风险

投资评级与分析师信息

• 投资评级：买入（维持）
• 分析师团队：
  • 朱洁羽（S0600520090004）
  • 易申申（S0600522100003）
  • 余慧勇（S0600524080003）
  • 武阿兰（S0600526070005）
  • 研究助理：陈哲晓（S0600124080015）

总结

富士达2026H1业绩稳健增长，射频互连主业表现强劲，商业航天与低温超导等新兴业务取得实质性进展。公司持续加强技术研发与市场拓展，积极布局高端工业装备与新兴赛道，展现出良好的成长潜力。尽管存在行业风险与技术不确定性，但公司基本面良好，估值合理，维持“买入”评级。