20260621-国联期货-黑色产业周报_40页_1mb

报告摘要

黑色产业周报总结

核心内容概述

本报告为国联期货研究所发布的黑色产业周报，发布日期为2026年6月21日，由研究员吴剑剑撰写。报告内容涵盖螺纹热卷、矿石、焦煤焦炭、硅锰硅铁等黑色产业链主要品种的分析，从估值、驱动、库存、产量、利润等多个维度探讨市场走势，同时结合图表提供数据支持，以辅助投资者判断市场机会与风险。

主要观点与分析逻辑

1. 螺纹热卷

多头逻辑：
- 两会召开，GDP目标确定，总体政策基调偏暖。
- 钢厂利润一般，但出口整体好于预期，市场预期偏弱。
- 盘面利润较低，存在结构性机会。
空头逻辑：
- 房地产和基建需求持续疲软，出口受许可证制度和反倾销政策限制。
- 钢坯出口或受政策性限制，产量上升，原料供过于求。
- 总体库存较大，冷热价差偏低，淡季需求较弱。
观点：
- 螺纹热卷处于箱体震荡格局，市场情绪波动较大。
策略：
- 逢低关注钢厂利润，但不宜追涨。
风险提示：
- 需关注产量、库存、政策变化。

2. 矿石

多头逻辑：
- 矿石基差仍有优势，铁水产量较高。
- 新投产矿石综合成本高，节奏不确定，且主要来自非传统地区。
- 国产矿产量未明显增长，预计2026年投产进度弱于预期。
空头逻辑：
- 矿石产能增加确定性强，西芒杜项目有望实现年度目标。
- 新增产能现金成本低，未来钢材需求增长乏力。
- 矿石库存较高，中矿与BHP谈判结束，远月贴水较小。
- 原油价格下跌，运费回落，影响矿石成本。
观点：
- 矿石供求拐点明确，但铁水产量较高，价格仍有反复可能。
策略：
- 保持逢高空配思维，注意节奏变化。
风险提示：
- 需关注现货、库存、政策变化。

3. 焦煤焦炭

多头逻辑：
- 国内煤炭供给因矿难下降，山西煤涨幅显著。
- 动力煤价格坚挺，对焦煤形成支撑。
- 焦化利润低，焦炭连续提价，铁水维持高产。
- 蒙古国庆期间可能短暂闭关，影响供应。
空头逻辑：
- 多数煤矿已复产，供给压力逐步释放。
- 动力煤价格高企，存在保供需求。
- 蒙古、俄罗斯煤炭进口保持高位，蒙煤供应充足，仍有负基差。
- 9月可能因仓单问题面临压力。
观点：
- 矿难影响供给，抬升焦煤价格中枢，但负基差仍存在，需等待现货引领。
策略：
- 关注焦化利润，但价格已处于高位。
风险提示：
- 需关注基差、仓单、政策变化。

4. 硅锰硅铁

多头逻辑：
- 价格不高，但生产利润低。
- 锰矿可能受供给干扰，铁水产量高，电价上涨。
- 中卫出台能耗和碳排放文件，可能影响生产成本。
空头逻辑：
- 预计2026年需求增长有限，产能宽松。
- 硅锰和锰铁库存较高，总体成本稳定。
观点：
- 硅锰硅铁产能大、库存高，价格围绕生产成本波动。
风险提示：
- 需关注现货、库存、政策变化。

关键数据图表说明

报告中附有多张图表，用于辅助分析各品种的价格走势、库存变化、基差情况、产量与开工率等关键指标。这些图表包括：

螺纹热卷基差、价差、库存、产量
矿石基差、高低品价差、铁水产量、库存与运费
焦煤焦炭蒙5现货、基差、焦化利润、库存
硅锰硅铁现货价格、库存、生产利润、开工率及产量

图表内容直观反映市场供需关系、价格走势及产业动态，有助于投资者把握趋势与节奏。

总结

本周报系统分析了黑色产业链中多个品种的市场逻辑，强调估值与驱动是判断市场走势的核心，同时结合库存、产量、利润、基差、政策等因素进行多维度分析。各品种虽有不同逻辑支撑，但总体呈现震荡格局，需谨慎应对市场变化。投资者应关注现货价格、库存水平、政策动向，在操作中把握节奏，避免盲目追涨或过度空头。