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零跑汽车2026年一季报总结

核心内容

零跑汽车于2026年第一季度实现营收108亿元，同比增长8.0%，但环比下降49%。净利润为-3.9亿元，同比减少2.6亿元，环比减少7.5亿元。尽管净利润为负，但公司整体表现仍显示出强劲的增长势头。

主要观点

营收与销量表现

• 销量：1Q26销量为11.0万辆，同比增长26%，环比下降45%。其中，4月销量达到7.1万辆，创历史新高，同比增长74%，环比增长43%。
• ASP（平均售价）：1Q26 ASP为9.8万元，同比下降1.6万元，环比下降0.6万元。
• 毛利率：1Q26毛利率为9.4%，同比下降5.4个百分点，环比下降5.6个百分点。毛利率下滑主要由于产品结构变化和战略合作业务规模扩大，部分被成本管理所抵消。

费用情况

• 销售费用率：6.3%，同比上升0.2个百分点，环比上升0.1个百分点。
• 管理费用率：4.1%，同比上升0.3个百分点，环比上升1.6个百分点。
• 研发费用率：9.6%，同比上升1.6个百分点，环比上升4.0个百分点。

出海布局

• 出口销量：2026年4月出口销量达1.4万辆，同比增长1.3倍，环比下降14%。公司预计全年出口销量将超过10-15万辆的目标。
• 海外产品矩阵：计划于6月在欧洲推出Lafa5，26Q3推出A10，进一步拓展海外市场。
• 本地化生产：西班牙萨拉戈萨工厂预计在26Q3实现本地化生产B10车型。
• 海外渠道：公司已建立约1000家海外销售服务网点，欧洲、亚太、南美市场分别超过850、50、30家。

新车周期与产品布局

• 新车节奏：3月推出小型SUV A10，4月推出大型SUV D19，预计6-7月发布A05及首款MPV D99。
• 销量表现：A10上市28天大定突破4万台，4月销量达1.4万辆；D19上市15天大定达1.5万台。
• 产品矩阵：公司计划推出第二品牌，车型最快将于今年年底至明年正式亮相，定位更加高端，与现有品牌形成清晰区隔。
• 未来预期：公司预计2026年销量将达到94万辆，同比增长57%。

关键信息

投资建议

• 投资建议详见华创证券研究所2026年5月19日发布的报告。

风险提示

• 汽车行业景气度下滑
• 市场竞争强度高于预期
• 新车型推进或销量不及预期
• 海外市场开拓不及预期

相关报告

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研究团队

• 张程航：哥伦比亚大学公共管理硕士，曾任职于天风证券，2019年加入华创证券研究所
• 李昊岚：伦敦大学学院金融硕士，2022年加入华创证券研究所
• 林栖宇：上海财经大学金融硕士，2023年加入华创证券研究所
• 于公铭：英国拉夫堡大学金融硕士，2024年加入华创证券研究所
• 张睿希：上海交通大学金融硕士，2024年加入华创证券研究所

免责声明

具体内容详见华创证券研究所2026年5月19日发布的报告《零跑汽车（09863.HK）2026年一季报点评：出海布局稳步推进，新车周期景气上行》。

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