20260613-光大证券-周大福-01929.HK-_周大福_1929.HK_26财年业绩高质量增长_提升定价首饰比重_优化门店质量_2026财年业绩点评_2页_264kb

周大福（1929.HK）2026财年业绩总结

核心内容

周大福于2026年6月12日发布了截至2026年3月31日的2026财年业绩报告。整体来看，公司实现了高质量增长，营业收入和净利润均同比增长，盈利能力显著提升。

财年业绩概览

• 营业收入：943.98亿港元，同比增长5.3%。
• 归母净利润：90.04亿港元，同比增长52.2%。
• 每股收益（EPS）：0.91港元（基本）。
• 全年每股派发现金红利：0.67港元，派息率为73.4%。
• 经营利润率：同比提升3.6个百分点至20.0%。
• 归母净利率：同比提升2.9个百分点至9.6%。

分期业绩表现

FY2026H1（上半年）

• 营业收入：389.86亿港元，同比下滑1.1%。
• 归母净利润：25.34亿港元，同比增长0.2%。

FY2026H2（下半年）

• 营业收入：554.12亿港元，同比增长10.3%。
• 归母净利润：64.70亿港元，同比增长91.1%。

分区域业绩表现

中国内地

• 收入占比：80.5%，同比增长1.9%。
• 同店销售额：同比增长6.9%。
• 销量：同比下降17.8%。
• 渠道结构：
  • 批发收入占比：41.6%，同比下降7.0%。
  • 零售收入占比：38.9%，同比增长13.5%。
• 门店数量：截至2026年3月末，净减少969家至5305家，其中批发门店减少949家至3762家，零售门店减少20家至1543家。

港澳及其他市场

• 收入占比：19.5%，同比增长22.0%。
• 同店销售额：同比增长16.8%。
• 销量：同比下降13.7%。
• 门店数量：截至2026年3月末，净增加6家至155家。

收入结构变化

• 定价首饰收入：同比增长15.7%，占比提升至31.5%。
• 计价黄金首饰收入：同比增长3.0%，占比64.2%。
• 钟表收入：同比下降6.1%，占比4.3%。
• 定价首饰占比提升：从上年的30.6%提升至35.4%，公司计划在FY2030将该比例提升至45～50%。

盈利能力分析

• 毛利率：32.3%，同比提升2.8个百分点。
  • FY2026H1毛利率：30.5%，同比-0.9个百分点。
  • FY2026H2毛利率：33.6%，同比+5.6个百分点。
• 期间费用率：13.9%，同比下降0.7个百分点。
  • 销售费用率：9.1%，同比-0.6个百分点。
  • 管理费用率：4.0%，同比-0.3个百分点。
  • 财务费用率：0.9%，同比+0.2个百分点。

风险提示

• 门店拓展不及预期：公司门店数量整体呈现下降趋势，尤其批发渠道。
• 业内竞争加剧：珠宝行业竞争激烈，可能影响市场份额和利润率。
• 金价波动加剧风险：金价波动对毛利率和定价首饰销售有较大影响。

总结

周大福在2026财年实现了营收与利润的双增长，尤其是下半年表现突出，毛利率显著提升，主要得益于金价上涨和定价首饰收入占比的提高。尽管中国内地市场销量有所下降，但同店销售额增长，表明品牌吸引力仍在。港澳及其他市场则保持强劲增长态势，门店数量稳步增加。公司未来计划进一步提升定价首饰在整体收入中的比重，以增强盈利能力。然而，门店数量的减少和行业竞争的加剧仍是潜在风险因素。