20220401-国信证券-金力永磁-300748.SZ-新能源车领域营收快速增长_新增项目打开成长空间_8页_916kb

金力永磁 (300748. SZ) 总结

核心内容

金力永磁（300748. SZ）是一家专注于高性能钕铁硼永磁材料研发、生产和销售的公司，其产品广泛应用于新能源、节能环保等领域。2021年公司业绩表现强劲，全年实现营收40.80亿元，同比增长68.8%，归母净利润4.53亿元，同比增长85.3%。尽管经营活动产生的现金流量净额有所下降，但公司仍维持了较高的盈利能力。

主要观点

• 业绩增长显著：2021年公司营收和净利润均实现大幅增长，其中归母净利润同比增长85.3%。
• 新能源车领域快速增长：新能源汽车及汽车零部件领域营收增速高达222.4%，成为公司新的增长引擎。
• 产品结构优化：风电领域营收占比下降至21.7%，变频空调领域营收占比提升至34.3%，新能源汽车及汽车零部件领域营收占比提升至25.8%。
• 盈利能力稳定：2021年公司毛利率为22.42%，净利率为11.12%，净资产收益率达23.1%。
• 产能持续扩张：公司现有赣州基地15000吨毛坯产能稳定生产，包头基地一期8000吨已投产，宁波基地3000吨在建。新增包头基地二期12000吨和赣州基地2000吨项目，预计全部达产后毛坯产能将达到40000吨/年。

关键信息

财务表现

• 营业收入：2021年为40.80亿元，同比增长68.8%。
• 净利润：2021年为4.53亿元，同比增长85.3%。
• 每股收益：2021年为0.54元，2022E为0.80元，2023E为0.96元，2024E为1.17元。
• 市盈率（PE）：2021年为59.0倍，2022E为39.7倍，2023E为33.2倍，2024E为27.4倍。
• 市净率（PB）：2021年为9.02倍，2022E为7.78倍，2023E为6.69倍，2024E为5.71倍。
• EV/EBITDA：2021年为45.2倍，2022E为31.5倍，2023E为26.7倍，2024E为22.8倍。

产能与项目

• 现有产能：赣州基地15000吨，包头基地一期8000吨，宁波基地3000吨在建。
• 新增项目：包头基地二期12000吨，赣州基地2000吨，预计全部达产后总毛坯产能为40000吨/年。

风险提示

• 稀土原材料价格大幅上涨可能抑制下游需求。
• 产能扩张低于预期的风险。

投资建议

• 维持“买入”评级，基于公司新项目持续投入生产，磁钢产销量快速扩张，预计2022-2024年收入分别为67.96亿元、83.39亿元、101.92亿元，净利润分别为6.73亿元、8.06亿元、9.78亿元。

行业地位与前景

金力永磁作为高性能钕铁硼永磁材料的龙头企业，凭借管理、技术、客户等多方面的优势，在新能源和节能环保领域具有较强竞争力。随着全球对节能降碳的重视，钕铁硼永磁材料行业将充分受益，公司未来成长性值得期待。

总结

金力永磁在2021年实现了显著的业绩增长，特别是在新能源汽车及汽车零部件领域，营收增速高达222.4%。公司通过持续的产能扩张和新项目的投入，进一步巩固其市场地位，未来几年预计将继续保持较高的收入和利润增长。尽管面临原材料价格上涨和产能扩张风险，公司凭借其行业领先地位和技术优势，维持“买入”评级，展现出良好的投资前景。