20260822-国盛证券有限责任公司-金力永磁-300748.SZ-业绩高增毛利提升_机器人定点打开成长空间_3页_702kb

金力永磁（300748.SZ）总结

核心内容

金力永磁（300748.SZ）在2026年上半年实现了显著业绩增长，营收达46.49亿元，同比增长32.57%，毛利率为21.73%，同比提升5.34个百分点。归母净利润为4.62亿元，同比增长51.58%，净利率为9.96%。公司主要受益于磁材量稳价升，同时在机器人等新兴领域取得突破，打开了成长空间。

主要观点

• 业绩增长：2026年H1公司业绩大幅增长，营收和净利润均实现显著提升，尤其是Q2表现强劲，营收同比+49.10%，环比+28.37%，归母净利润同比+86.57%，环比+39.78%。
• 价格波动与对冲：2026年H1，镨钕金属均价约90.74万元/吨，同比+71%，环比+36%，价格波动较大。公司通过提前采购和调价机制有效对冲了原材料价格上涨带来的影响，保持了较高的毛利率。
• 新兴业务放量：公司已获得世界知名科技公司具身机器人电机转子项目定点，推动机器人及工业伺服电机领域收入同比增长96.40%。同时，公司正在建设包头三期2万吨高性能稀土永磁材料项目，预计2027年底总产能达6万吨/年。
• 产能扩张与原材料保障：公司拟参股包头稀交所9.24%股权，强化稀土原材料供应保障；并持有银海新材51%股权，切入稀土回收领域，年回收产能达5,000吨。
• 投资建议：预计公司2026-2028年归母净利分别为9.7/12.3/14.0亿元，对应PE分别为39/31/27倍，维持买入评级。

关键信息

财务表现

• 营业收入：2024A为6,763百万元，2025A为7,718百万元，2026E为9,602百万元，预计2028E将达12,050百万元。
• 净利润：2024A为294百万元，2025A为727百万元，2026E为991百万元，预计2028E将达1,426百万元。
• 毛利率：2024A为11.1%，2025A为21.2%，2026E为21.4%，2028E预计为20.2%。
• 净利率：2024A为4.3%，2025A为9.1%，2026E为10.1%，预计2028E为11.6%。
• EPS：2024A为0.21元/股，2025A为0.51元/股，2026E为0.70元/股，预计2028E为1.02元/股。
• PE：2024A为130.9倍，2025A为54.0倍，2026E为39.3倍，预计2028E为27.1倍。
• P/B：2024A为5.4倍，2025A为5.0倍，2026E为4.7倍，预计2028E为4.0倍。

业务动态

• 机器人领域：公司已获得具身机器人电机转子项目定点，具备微米级加工精度量产能力。
• 产能扩张：包头三期2万吨高性能稀土永磁材料项目主体基本完工，预计2027年底总产能达6万吨/年。
• 原材料保障：参股包头稀交所9.24%股权，切入稀土回收领域，年回收产能为5,000吨。

市场环境

• Q2 镨钕价格波动：二季度价格震荡，4月冲高后5月大幅回调，6月震荡修复，整体呈现“量跌价升”格局。
• 出口情况：2026年H1我国稀土出口量同比下降6.4%，但出口金额同比上涨55.2%。
• 需求端：尽管二季度为传统淡季，但新能源汽车、工业机器人等核心领域需求依然强劲，供需维持紧平衡。

风险提示

• 新增产能建设不及预期
• 原材料价格波动
• 行业竞争加剧

总结

金力永磁在2026年上半年实现了营收和净利润的显著增长，受益于磁材价格上升及新兴业务放量。公司通过提前采购、调价机制等手段有效对冲了原材料价格上涨的影响，毛利率显著提升。同时，公司积极布局机器人、高性能稀土永磁材料及稀土回收领域，进一步拓展增长空间。预计公司未来三年业绩将持续增长，2026-2028年归母净利分别为9.7/12.3/14.0亿元，对应PE分别为39/31/27倍，维持买入评级。然而，公司仍需关注新增产能建设、原材料价格波动及行业竞争加剧等风险因素。