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原油回落 天气转好 美豆引领连粕高位回落

核心内容

本报告为国信期货发布的油脂油料周报，分析了2026年7月31日当周国内外蛋白粕与油脂市场的走势及影响因素，并对后市进行了展望。

主要观点

一、蛋白粕市场分析

• 美豆市场波动：CBOT大豆价格在本周高位回落，主要受出口需求乐观、中西部高温天气担忧、中东局势缓解及中国采购不及预期影响。美豆优良率降至63%，低于市场预期，但随后有利天气预报带来支撑，美豆跌破1200美分/蒲式耳支撑。
• 国内连粕走势：受美豆影响，国内连粕跟随高位回落，M2609合约移仓换月，持仓量骤降。现货报价相对坚挺，走势强于期货，基差小幅回升。
• 开机率与库存：国内油厂大豆开机率下降，压榨量减少。豆粕库存环比增加，但合同量减少，显示市场情绪偏弱。

关键信息

国内外大豆价格走势

• 美国大豆出口检验量：截至7月23日当周，美国大豆出口检验量为34.89万吨，低于去年同期。
• 中国采购情况：中国大豆采购不及预期，对美豆形成打压。
• 大豆优良率：美国大豆全国优良率为63%，主产区如伊利诺伊州优良率下降至57%。

大豆市场数据

• 美国农业部数据：2026年7月26日，美国本土48州亚层土壤墒情短缺比例上升至45%，中西部干旱加剧。
• 巴西出口与压榨：巴西将2026年大豆出口预估上调至1.154亿吨，压榨量从523.3万吨回升至6330万吨。
• 厄尔尼诺影响：澳大利亚气象局预测厄尔尼诺现象可能持续影响东南亚，导致棕榈油产量下降，价格面临上涨压力。

豆粕市场数据

• 国内豆粕库存：截至7月25日，国内豆粕库存为103.60万吨，环比增加8.01%。
• 豆粕开工率：国内油厂大豆开机率下降至62.70%，进口大豆压榨量为232.79万吨。
• 豆粕基差：基差小幅回升，显示现货支撑增强。

后市展望

技术层面

• 豆粕：短线指标缠绕，中线指标偏多，长期指标缠绕。
• 菜粕：短线指标偏空，中线指标缠绕，长期指标偏空。
• 豆油：短线指标偏空，中线指标缠绕，长期指标偏多。
• 棕榈油：短线指标、中线指标、长期指标缠绕。
• 菜油：短线指标缠绕，中线指标偏多，长期指标缠绕。

基本面展望

• 蛋白粕：美国中西部天气改善，CBOT大豆可能在1200美分/蒲式耳附近震荡。国内豆粕库存压力仍存，M2701合约或在3100元/吨附近获得支撑。
• 油脂市场：国际原油价格震荡，中东局势反复影响市场情绪。国内油脂供给宽松，价格或跟随国际市场波动。主力合约移仓继续进行，7月低点附近或有支撑。

油脂市场分析

国际油脂市场

• 美豆油：受美豆价格下跌及原油下跌影响，美豆油跌幅超过7%。
• 马棕油：出口环比增加，但受生物柴油政策影响，价格高位震荡。
• 印尼政策：印尼将2026年棕榈油生物柴油配额提高至1675万千升，预计生物柴油需求将支撑棕榈油价格。

国内油脂市场

• 库存情况：国内三大食用油库存总量为262.00万吨，周度增加3.15%。
• 豆油库存：周度增加5.44%，同比增加12.19%。
• 菜油库存：周度下降1.80%，同比下降48.68%。
• 棕榈油库存：周度增加1.83%，同比增加42.77%。

套利与价差分析

• 蛋白粕价差：豆粕9-1价差小幅回落，菜粕价差继续回升。
• 油脂价差：豆油9-1价差继续回落，棕榈油与菜油价差小幅回升。
• 油粕比：豆类油粕比小幅回升，菜籽类油粕比继续回升。

总结

本周蛋白粕与油脂市场整体呈现震荡走势，美豆价格受天气、出口及地缘政治影响较大，国内连粕与油脂价格亦受到国际市场波动影响。国内豆粕库存压力不减，但现货报价坚挺，基差有所回升。油脂市场供给宽松，库存持续增加，基差承压回落。后市需关注美国天气变化、中东局势、巴西产量及生物柴油政策对市场的影响，同时留意国内油厂开工率与库存变化。