20220128-新世纪期货-2月油脂油料市场展望_油脂谨防大幅回调_粕或随美豆偏强运行_10页_2mb

农产品组市场分析总结（2022年2月）

核心内容概览

本报告分析了2022年2月国内及国际油脂油料市场的供需情况与价格走势，重点探讨了南美大豆产量、马来棕榈油库存、国内油脂与豆粕库存、原油价格对油脂的影响等关键因素。

主要观点与关键信息

一、国际市场动态

• 南美大豆产量下调：由于干旱和拉尼娜现象，巴西和阿根廷大豆产量被多家机构下调，天气仍是影响产量的关键因素。
• 马来棕榈油产量与库存：马棕油产量受季节性减产、劳工短缺和洪水影响，库存持续下滑，但印度低进口税和印尼B40测试可能提振需求。
• 美豆基本面支撑：USDA上调美豆产量，但南美产量下调影响全球供需，美豆价格对国内粕类市场有较强支撑。

二、国内油脂市场展望

• 油脂库存低位：国内豆油和棕榈油库存均处于低位，尤其是棕榈油进口量减少，港口库存偏低。
• 供应偏紧：国内油厂大豆到港量预计增加，但节后开工率可能回落，油脂供应仍偏紧。
• 原油提振作用：国际油价上涨对棕榈油作为生物柴油原料的需求形成支撑，但前期涨幅较大，可能面临回调风险。

三、豆粕市场分析

• 豆粕库存低位：国内豆粕库存持续下降，处于历史同期低位，节后需求或进一步疲软。
• 需求疲软：生猪存栏恢复后，猪肉供应增加，生猪价格持续下行，饲料需求整体偏弱。
• 供应略偏紧：国内油厂开工率增长有限，豆粕供需格局略偏紧，若南美天气影响持续，国内豆粕或保持偏强走势。

四、风险因素

• 南美天气变化：巴西和阿根廷干旱情况可能影响大豆产量和收割进度。
• 马来棕榈油减产预期：劳工短缺、洪水及季节性减产因素可能导致棕榈油库存持续下滑。
• 原油走势：国际油价波动可能对油脂市场产生直接影响。

市场供需分析

国外市场

国内市场

市场展望

• 油脂市场：供应端仍偏紧，马棕油基本面偏强，但前期涨幅较大，可能迎来调整，需关注南美天气及马来棕榈油库存变化。
• 豆粕市场：供需略偏紧，若南美天气持续不利，豆粕或仍将偏强运行。

图表与数据来源

• 图1：国内油脂期货走势
• 图2：国内粕类期货走势
• 图3：全球大豆供需平衡
• 图4：美国大豆供需平衡
• 图5：巴西大豆供需平衡
• 图6：阿根廷大豆供需平衡
• 图7：巴西天气
• 图8：NOII指数
• 图9：马棕油月度产量
• 图10：马棕油月度库存
• 图11：马棕油月度出口
• 图12：马棕油出口印度累计值
• 图13：马棕油出口欧洲累计值
• 图14：豆油库存
• 图15：豆油成交
• 图16：棕榈油进口利润
• 图17：近几年全国大豆压榨量
• 图18：大豆月度压榨量
• 图19：中国大豆月度进口
• 图20：国内大豆港口库存
• 图21：国内豆粕库存
• 图22：国内油厂主要提货量统计
• 图23：生猪存栏量
• 图24：能繁母猪存栏量
• 图25：生猪养殖利润
• 图26：禽蛋养殖利润

数据来源：Wind、USDA、Mysteel、新世纪期货

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