20240710-国元证券-兆易创新-603986.SH-公司2024年中期业绩预告点评_周期拐点带动24H1业绩修复_5页_751kb

兆易创新公司点评报告总结

业绩预告

公司发布2024年中期业绩预告：预计上半年营收3609亿元（YoY+217%），归母净利518亿元（YoY+542%）。二季度单季营收1982亿元（YoY+219%），归母净利313亿元（YoY+683%）。业绩增长主要来自存货水位持续下滑（DOI从23759天降至17744天），产品价格回升、毛利率修复，叠加下游需求如TWS耳机、AIphone、AIPC、服务器等提振NorFlash市场。此外，海外厂商（三星、SK海力士、美光）加速退出DDR3产能，利基DRAM市场或进入涨价周期，公司自研DRAM战略规模扩张将进一步改善毛利率。

业绩增长的原因

1. 存货清理与产品涨价：公司存货同比下滑1087%，产品价格上升趋势明显，毛利率修复带动二季度净利大幅增长。
2. 下游需求提升：TWS耳机、AI手机等终端产品拉动NorFlash需求，公司作为全球第二大NorFlash厂商受益。
3. DRAM市场竞争变化：海外大厂DDR3产能逐步退出，公司将承接更多市场份额，叠加自研DRAM扩产计划，进一步提升毛利率。
4. MCU需求周期重启：汽车补库预期在24Q4-25Q1，带动MCU需求回暖；公司推出国内首款Arm Cortex-M7内核的MCU产品，有望受益AI浪潮。

投资建议

国元证券上调公司2024年营收至7969亿元（YoY+38%），归母净利1165亿元（YoY+623%），毛利率预计39%。给予2024年62-72倍PE估值，目标价区间1085-1348元，维持“买入”评级。

风险提示

上行风险

• 下游景气度加速提升；
• 海外大厂加速退出，需求加速增长；
• 公司市场份额持续提升。

下行风险

• 产品价格回暖不及预期；
• 下游需求不及预期（消费电子复苏缓慢、汽车/工业去库存仍在持续）；
• 中美贸易摩擦、边缘政治摩擦等系统性风险。