20180301-川财证券-每日晨报_市场风格分化_短期或延续_17页_896kb

川财研究每日晨报总结（20180229）

核心内容概述

本报告从宏观策略、行业动态、公司动态及热点新闻等多个维度，分析了2018年2月29日的市场及行业情况，指出短期内A股市场风格分化仍将持续，中小盘板块表现相对强势，同时关注了废纸进口新规、核动力航母项目、光线传媒、世联行、昆仑万维及爱尔眼科等行业的动态与公司业绩表现。

主要观点

1. 宏观策略：风格分化延续，春季行情未完

• 短期趋势：A股在春节后出现反弹，以创业板和中小板为代表的中小盘个股表现优于上证50，显示市场风格分化延续。
• 原因分析：
  • 政策因素：三中全会及两会临近，政策维稳预期增强，注册制授权期限延长、IPO暂停等政策边际放松迹象明显。
  • 风险偏好：全球市场企稳，VIX及波动率下降，沪深股通与融资流入增加，市场风险偏好回升。
  • 估值优势：中小板指PE与上证50PE比值处于历史低位，中小盘相对估值优势明显。
• 中长期展望：3月中下旬前春季行情延续较为确定，但需警惕两会结束、美联储加息、经济数据发布等不确定因素带来的调整压力。

2. 行业动态

轻工制造：废纸进口新规实施在即，纸价上涨风又起

• 政策背景：2018年3月1日起，《进口废纸环境保护管理规定》正式实施，要求企业生产能力达到5万吨/年，含杂率标准降至0.5%。
• 影响分析：
  • 进口废纸总量预计较2017年下降20%，国内废纸回收占比上升。
  • 国废价格形成机制将从买方定价转向协商定价，促进产业链理性发展。
  • 配额向龙头企业倾斜，如玖龙、理文、山鹰，加速行业集中度提升，利好箱板瓦楞纸龙头。

军工：官方首次确认核动力航母项目

• 政策信号：中船重工发布高质量发展战略纲要，首次确认核动力航母项目，表明其处于“加快攻关突破”阶段。
• 行业意义：
  • 核动力航母具备无限航程、加速性能强、电力供应能力高等优势，是支持海军战略转型的关键装备。
  • 当前我国航母与美国存在较大差距，未来将是海军重点发展装备。
• 发展形势：航运运力过剩、海工装备市场风险仍在积聚，中船重工资产证券化率约50%，未来有望提升竞争力。

公司动态

光线传媒（300251）：业绩符合预期，内容与渠道协同效果显著

• 业绩表现：2017年实现营业总收入18.70亿元，净利润8.18亿元，同比增长10.38%。
• 业务亮点：
  • 参与发行15部影片，包括《大闹天竺》、《三生三世十里桃花》等，带动票房增长。
  • 与猫眼平台协同，提升内容与渠道整合能力。
• 盈利预测：预计2018年及2019年营收分别为29.8亿元和37.5亿元，净利润分别为9.6亿元和12.4亿元，对应PE分别为40.2倍和30.9倍。
• 投资评级：维持“增持”评级，理由包括内容龙头地位、品牌优势、渠道协同效应。

世联行（002285）：业绩增速明显，长租公寓步入快速发展期

• 业绩表现：2017年净利润10.03亿元，同比增长34.24%，超出预期。
• 业务亮点：
  • “互联网+”业务成为第二大收入来源，毛利率提升显著。
  • 红璞公寓覆盖27个城市，上半年签约间数超4万间，出租率稳定。
• 盈利预测：预计2018-2019年主营业务收入分别为114.21亿元和146.19亿元，净利润有望达10.91亿元和14.17亿元，对应PE分别为20.04倍和15.43倍。
• 投资评级：给予“增持”评级，关注其长租公寓及流量变现能力。

昆仑万维（300418）：业绩符合预期，游戏与平台业务逐步打通

• 业绩表现：2017年实现营收34.36亿元，净利润10.19亿元，同比增长91.71%。
• 业务亮点：
  • 收购闲徕互娱，切入游戏细分领域，增强游戏业务协同。
  • 自研游戏《神魔圣域》等表现良好，2018年将有《死神》、《轩辕剑之汉之云》等大IP作品上线。
  • 构建全球新闻资讯平台，提升Opera市场占有率及变现能力。
• 盈利预测：预计2018和2019年EPS分别为1.15元和1.40元，对应PE分别为21.1倍和17.3倍。
• 投资评级：维持“增持”评级，关注其游戏与平台协同效应。

爱尔眼科（300015）：内生高增长，市占率有望持续提升

• 业绩表现：2017年营收59.51亿元，净利润7.33亿元，同比增长32.80%。
• 行业前景：
  • 眼科诊疗市场容量扩大，公司市占率从2012年的3.56%提升至2016年的4.84%。
  • 预计2021年市占率或达7.66%-9.32%，持续增长。
• 盈利预测：预计2017-2019年净利润分别为7.40亿元、9.52亿元、12.25亿元，对应PE分别为77.89倍、61.02倍、46.94倍。
• 投资评级：维持“增持”评级，关注其品牌优势及市场扩张能力。

热点新闻

• 十九大三中全会公报发布：提出深化党和国家机构改革，推进国家治理体系和治理能力现代化。
• 2017年国民经济和社会发展统计公报发布：
  • 全年GDP增长6.9%，其中第三产业占比51.6%，贡献最大。
  • 全年人均GDP增长6.3%，经济持续增长。

风险提示

1. 宏观经济不达预期：若经济复苏不及预期，可能影响消费及投资需求。
2. 政策执行不达预期：环保政策在地方执行不到位，可能影响行业需求。
3. 下游需求低迷：若下游行业产销量低于预期，将对相关行业造成压力。

投资建议

• 短期配置：关注影视、游戏、芯片、5G等行业中低估值绩优个股。
• 中长期关注：环保、乡村振兴等两会相关主题，以及年度业绩催化的周期板块。
• 行业机会：国产航母产业链、长租公寓、游戏与平台协同、眼科服务等。

分析师声明

• 本报告由具有证券投资咨询执业资格的分析师独立、客观完成。
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重要声明

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