建筑装饰行业专题研究：建筑土改系列二，装配式建筑在农村大有可为-20200530-天风证券-20页_1mb

建筑装饰：装配式建筑在农村市场的发展机遇

核心内容概述

此轮土地改革将显著扩大建筑工程市场容量，预计未来十年每年可超万亿元。其中，集体经营性建设用地入市、宅基地有偿退出机制及户有所居政策将推动工业、商服及安置房建设需求。装配式建筑因其建造周期短、抗震性能强、保温隔热效果好等优势，将在该市场中占据较大份额。

主要观点与关键信息

1. 装配式建筑显著受益于土改

• 市场容量：土改将推动超过8000亿元的装配式建筑市场，涵盖安置房、厂房、度假酒店等。
• 政策支持：中央及地方政府出台多项政策，推广装配式建筑，如住建部2019年试点政策，鼓励在危房改造、保障性住房等领域应用。
• 成本优势：钢结构厂房成本明显低于砖混结构，且通过全生命周期成本分析，装配式建筑成本略高于砖混结构，但具有更好的使用体验。

2. 装配式建筑可占领较大市场空间的原因

• 政策鼓励：中央和地方政府出台多项政策，推动装配式建筑在农村的推广。
• 成本障碍化解：政府补贴降低了装配式建筑的推广成本，如浙江、江苏等地对装配式建筑提供每平方米几十元的补贴。
• 性能优势：装配式建筑在抗震、防火、保温、施工周期等方面具有显著优势，如夹心保温外墙板、三明治结构等技术提升建筑质量与节能效果。
• 农民接受度提高：随着收入提升，农民更愿意接受装配式建筑带来的更高居住体验。

3. 市场竞争格局分析

• 行业分散：多数装配式企业成立时间较晚，规模较小，资金实力有限。
• 集中度提升预期：疫情后，行业集中度可能提升，具备资金实力和布局优势的上市公司将更易抢占农村市场。
• 企业分布：装配式企业多分布在农村，倾向于“就地取材、就地生产、就地销售”，形成“村村开花”的格局。

4. 主要装配式建筑公司发展情况

• 远大住工：推出B-house远大美宅系列，采用全装配预制混凝土结构，已取得良好销售业绩，计划拓展更多农村项目。
• 鸿路钢构：开发轻钢别墅，具备绿色环保、抗震、施工周期短等优势，正在向新农村市场拓展。
• 恒通科技：与乡墅科技合作推出卡迪雅墅系列，采用工业化生产模式，实现模块化建造。
• 杭萧钢构：在多个农村项目中应用钢结构技术，如紫湾小区、森林公园-生态农庄项目，具备技术优势和市场开拓能力。
• 精工钢构：拥有多项核心技术，如大型弯扭构件、张弦结构等，广泛应用于工业厂房及大型项目。

投资建议

• 行业前景：土改带来的市场容量扩大为装配式建筑行业提供了新机遇，政府补贴和居住体验可部分抵消成本障碍。
• 企业潜力：远大住工、鸿路钢构、恒通科技、杭萧钢构、精工钢构等具备资金实力和布局优势的上市公司有望提升农村市场市占率。
• 评级：维持对整个建筑行业的“强于大市”评级。

风险提示

• 政策执行不及预期：土改政策的执行与传导可能存在不确定性。
• 土改推进不及预期：土地改革涉及复杂的历史和制度问题，可能影响其推进速度。
• 市场容量测算偏误：市场容量测算涉及多个假设，可能存在偏差。

关键数据与案例

• 市场容量：未来十年土改可带动超万亿元建筑工程市场，其中安置房、厂房、度假酒店为主要增长点。
• 成本对比：装配式结构成本略高于砖混结构，但通过全生命周期分析，其综合成本更具优势。
• 技术应用：如三明治夹心保温外墙板、钢结构网架整体顶升等技术提升建筑性能与施工效率。
• 企业布局：远大住工、杭萧钢构等公司已在多个农村项目中落地，形成示范效应。

结论

装配式建筑在农村市场具有广阔的发展前景，政策支持、成本优势、性能提升及农民接受度提高是其推广的主要动力。随着行业集中度的提升，具备资金实力和市场布局的上市公司将更有机会抢占市场份额，推动农村建筑升级与乡村建设。