20250622-招商期货-聚酯周度报告_成本端维持偏强格局_关注下游减产情况_19页_1mb

期货研究报告分析总结

PX、PTA短期维持偏强格局

成本端PX与PTA维持偏强，PX加工费达到261美元/吨，PTA加工费287元/吨。供应端检修装置较多，如浙江、福建、山东等地装置计划检修；海外装置如日本Eneos、韩国GS等也提前或推迟检修，进口维持偏低水平。聚酯负荷维持高位，综合库存中等，产品利润压缩，关注下游减产执行情况。

MEG供需维持去库

MEG供应端负荷稳定，进口受价格倒挂限制，库存处于低位。价格小幅上涨，加工费亏损扩大，煤制装置现金流改善。下游需求一般，终端有备货周期，但减产预期下库存略有去库压力。

聚酯负荷维持高位

聚酯负荷在92%左右，综合库存处于中等水平，现金流承压，利润持续压缩。下游需求稳定，减产或对原料采购构成压力，聚酯需关注利润减产进度和市场库存积累情况。

交易策略建议

• PTA：短期供需去库叠加流动性偏紧，关注正套机会；中长期供应压力大，可逢高沽空加工费。
• MEG：短期观望地缘局势，等待进一步发酵；供应面趋宽松，关注需求变化。
• PX：多单建议继续持有，但需关注进口和供应变化。

风险提示

1. 原油端地缘政治扰动；
2. 装置检修情况；
3. 新装置投产进度；
4. 下游需求不及预期；
5. PX及MEG进口供应变化。