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沪铜早报-2026年8月10日总结

核心内容概览

本报告由大越期货投资咨询部祝森林撰写，旨在分析当日铜市场的整体走势及影响因素，为投资者提供市场参考。报告指出，当前铜市场处于多空交织状态，需综合考虑基本面、基差、库存、盘面走势、主力持仓及市场预期等多方面因素。

主要观点分析

1. 基本面分析

• 供应端有所扰动：冶炼企业出现减产行为，且废铜政策有所放开，短期内对供应端有一定缓解作用。
• 制造业PMI回落：2026年7月中国制造业采购经理指数（PMI）为49.2%，较上月下降1.1个百分点，显示制造业景气水平有所回落，对铜需求形成一定压制。
• 市场预期谨慎：尽管铜价接近历史新高，但地缘政治扰动仍存，且全球经济疲软，投资者需警惕盲目追涨风险。

2. 基差与盘面走势

• 基差中性：现货价格为108600，基差为200，升水期货，市场情绪相对平稳。
• 盘面偏多：铜价收盘于20均线上，且20均线呈向上运行趋势，显示短期市场偏多。

3. 库存变化

• 保税区库存低位回升：8月7日保税区库存减少3675吨至222975吨，但SHFE库存较上周增加782吨至70116吨，整体库存偏空。

4. 主力持仓

• 主力净持仓多，多增：主力多头持仓增加，表明市场对铜价上涨仍有一定信心。

利多与利空因素分析

利多因素

1. 地缘政治扰动：俄乌、伊美等地区局势不稳定，可能影响全球供应链。
2. 矿端增产缓慢：自由港印尼矿区减产事件，导致铜矿供应紧张。
3. 铜价逼近历史新高：市场情绪受铜价上涨提振。

利空因素

1. 美国全面关税反复：可能增加进口成本，影响铜价。
2. 全球经济疲软：高铜价可能抑制下游消费，拖累需求。
3. 美联储降息放缓：影响市场流动性，对铜价形成压制。

供需平衡分析

• 2025年紧平衡：供需基本持平，略有短缺。
• 2026年小幅短缺：预计供应仍不及需求，市场或继续面临紧缩压力。

中国年度供需平衡表（单位：万吨）

从数据可以看出，2025年中国铜市场供需基本平衡，略有盈余；而2026年预计会出现小幅短缺，市场或将面临一定压力。

关键数据图表说明

• 期现价差图：显示现货与期货价格的价差变化，反映市场供需关系。
• LME库存图：显示伦敦金属交易所铜库存变化，整体趋势偏空。
• SHFE库存图：显示上海期货交易所铜库存变化，短期有所增加。
• 加工费图：显示铜加工费回落，表明冶炼企业利润空间受到压缩。
• CFTC持仓图：反映美国铜期货市场主力持仓变化，显示多头情绪增强。

风险提示

• 市场有风险，投资需谨慎。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 投资者应独立判断，自行承担风险。

数据来源

• 所有数据均来自Wind。