20240402-安信国际证券-中国电信-00728.HK-2023业绩稳定增长_分红比率持续提升_3页_430kb

中国电信2023年业绩分析与投资展望

业绩摘要
中国电信2023年全年收入5,136亿元，同比增长7%；归母净利润达304亿元，增速为10%；股息分红达到0.2332元/股，派息率达70%，并承诺三年内提升至75%。公司业绩增长稳定，分红政策持续优化。

业务分析

1. 电信服务收入：全年4,650亿元，增长7%，连续11年保持正增长。

   • 移动通信收入1,957亿元，同比增长2%；移动用户达40.8亿户，年度净增量1,659万户，连续六年领先行业。
   • 固网及智慧家庭业务收入1,231亿元，同比增长4%；宽带用户增至19亿户，网速ARPU提升至476元。

2. 数字化转型：

   • 天翼云收入达972亿元，同比增长68%，国际业务占比超13%。
   • 推出“云骁”智算平台与“慧聚”服务，支持大模型开发。
   • 天翼云保持政务云及运营商云市场领先地位，IaaS市场份额持续上升。

3. 网络建设：

   • 年度资本开支988亿元，其中移动网络投入348亿元，产业数字化项目355亿元。
   • 新增5G基站22万个，4G/5G融合基站达25万座。
   • 算力基础建设：年内智算新增81EFlops，总智算能力达11EFlops；通用算力达41EFlops。2024年预计算力将达21EFlops。

投资建议：预计2024年归母净利润为336亿元，给予2024年11倍市净率，目标价55港元，维持“买入”评级。

风险提示

主要包括天翼云业务增长放缓、资本开支超预期及行业竞争加剧。

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