20260706-长江期货-玉米半年报_供需转松vs成本支撑_价格震荡磨底_13页_2mb

玉米半年报总结：供需转松 vs 成本支撑，价格震荡磨底

核心内容概览

2026年上半年，国内玉米市场呈现低位震荡态势，价格在成本支撑与需求疲软之间反复波动。随着新作玉米播种面积和产量创新高，叠加进口维持低位，国内供需由紧张向平衡调整。然而，新作玉米种植成本上升及下半年厄尔尼诺天气风险仍为价格提供支撑。整体来看，玉米价格短期区间运行，中长期可能阶段性反弹，但四季度若新作玉米大量上市且需求继续下滑，价格或将回调。

主要观点

1. 供应端分析

• 全球供应收紧：2026/27年度全球玉米产量同比略降，而国内消费增加，期末库存及库销比降至近五年最低，供需偏紧。
• 国内供应宽松：2026/27年度国内玉米产量创新高（30600万吨），进口维持配额内水平（600万吨），饲用需求小幅下降，供需由紧张转为平衡。
• 基层售粮接近尾声：截至5月末，全国玉米售粮进度达97%，余粮主要集中在贸易商手中，短期内供应压力有限。
• 天气风险待观察：2026年下半年进入厄尔尼诺阶段，可能引发“南涝北旱”天气，影响新作玉米生产，需关注天气炒作。

2. 需求端分析

• 饲用需求下降：生猪行业深度亏损叠加政策调控，下半年产能去化加速，出栏量下降导致饲用需求走弱；禽类需求维持中性。
• 工业需求疲软：深加工行业加工利润亏损严重，玉米淀粉和酒精加工利润持续低迷，限制需求增长。
• 替代品冲击明显：进口玉米、小麦、高粱及陈化稻谷性价比优势显著，分流玉米饲用需求，进一步压制价格。

3. 成本支撑

• 种植成本显著上升：2026/27年度国内玉米种植成本同比上升18%-32%，主要因地租上涨、农资及人工费用增加。
• 政策托底：3月起中储粮启动轮换收购+增储托市，部分缓解现货上涨压力，但政策仍对价格形成支撑。

关键信息汇总

价格走势

• 现货价格：截至6月29日，锦州港玉米平仓价2370元/吨，较1月上涨1.94%。
• 期货价格：玉米09合约收于2337元/吨，较1月上涨2.64%。
• 基差变化：玉米09合约基差收于33元/吨，较1月下跌31.25%。

供需变化

• 全球供需：产量下降69万吨，消费增加1997万吨，库销比降至18.38%，为近五年最低。
• 国内供需：产量创历史新高，进口维持配额内水平，饲用需求小幅下降，工业需求维持刚需。

成本结构

• 地租成本：黑龙江、吉林、辽宁地租同比上涨120-200元/亩。
• 总成本：2026/27年度东北玉米总成本同比上升18%-32%，单产与成本线同步上升。

库存情况

• 港口库存：北港库存346万吨（环比-14万吨），南港库存40.6万吨（环比+11.8万吨）。
• 企业库存：样本深加工企业玉米库存403.8万吨（同比-52.9万吨），饲料企业库存可用天数26.93天（同比-5.66天），处于历年最低水平。

策略建议

• 短期策略：区间高抛低吸为主，关注玉米09合约在2300-2400元/吨之间的波动，轻仓灵活交易。
• 中长期策略：三季度可关注阶段性反弹做多机会，四季度若新作玉米大量上市且需求减弱，可逢高布局空单。
• 关注重点：替代品需求变化、补库节奏、政策动态及天气炒作。

风险提示

• 国家政策：中储粮政策及中美贸易协议可能对玉米进口和价格产生影响。
• 替代品：进口谷物、陈化稻谷等替代品持续冲击玉米需求。
• 宏观环境：全球经济形势、粮食价格波动及政策不确定性可能影响市场走势。