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AI报告摘要

万联晨会总结（2026年10月13日）

核心内容概览

2026年10月13日，万联晨会聚焦A股与港股市场表现、政策动态及行业发展趋势，重点分析了人工智能、游戏产业、通信行业、旅游行业、基金政策及中欧贸易关系等多方面内容。

市场回顾

A股市场：周一主要指数集体下跌，上证指数跌0.43%，深证成指跌2.03%，创业板指跌2.61%，科创50指数跌2.10%。
成交额：全市场成交额为15,507亿元，较前一交易日减少3,659亿元，超4,300只个股下跌。
板块表现：银行、传媒、食品饮料、非银金融、家用电器涨幅居前；通信、电子、有色金属、基础化工、房地产跌幅居前。

重要新闻

1. 出口退税政策调整

新能源汽车：自2027年4月1日起，增值税出口退税率由13%下调至9%。
电子烟设备：自2027年4月1日起，取消增值税出口退税。
消费税：征收消费税的产品出口政策不变，继续适用消费税退（免）税政策。

2. 中欧贸易磋商

混动汽车：双方达成三项基本原则，包括尊重事实、非歧视、合规。
电动汽车：欧方将继续推进企业价格承诺相关程序，中方保留争端解决权利。

研报精选

1. 港股交易时间或延长

市场表现：恒生高股息率指数涨2.05%，红利股指数优于科技指数。
流动性：南向资金净流入，港股市场流动性有所改善。
政策预期：港交所将在第四季度发布延长交易时间的讨论文件。
投资建议：关注高股息资产、顺周期行业及AI产业链龙头企业。

2. 假期后市场交投有望回暖

A股交投：电子行业交投最为活跃，日均交易额达16,398.74亿元。
传媒行业：申万传媒行业上涨2.70%，跑赢沪深300指数3.63个百分点。
投资建议：关注人工智能与算力基础设施产业链、高股息资产及上游资源板块。

3. 权益类基金制度调整

政策修订：中国证监会就《运作管理办法》征求意见，重点降低权益类基金成立门槛、优化指数基金监管。
产品供给：权益类基金与FOF的成立门槛由2亿元降至5000万元，增强市场供给灵活性。
投资建议：关注ETF业务链优势、买方投顾能力强的券商。

4. 港股通红利主题ETF超额收益突出

ETF表现：港股通红利与日本股市产品超额收益率突出。
投资建议：关注规模类ETF、科技硬件主题ETF及港股通红利相关产品。

5. 《关于发展新质生产力的意见》发布

政策内容：从科技创新、产业创新、发展方式创新、体制机制创新、人才工作机制创新五个方面部署19项举措。
重点方向：人工智能与数字经济被重点强调，推动AI在传统产业的应用。
投资建议：关注人工智能、数据产业及具备技术改造能力的传统制造业龙头。

6. 财政安排5500亿元结存限额

政策内容：财政部安排5500亿元地方政府债务结存限额，用于补充区县财政及项目建设。
资金使用：资金将全部作为新增支出，配合8000亿元新型政策性金融工具及地产贴息政策。
投资建议：关注基建投资、超长债配置及政策对经济的托底作用。

行业动态与投资建议

1. 人工智能行业

行业表现：申万计算机行业指数上涨0.27%，跑赢沪深300指数。
用户数据：截至2026年上半年，生成式AI用户规模突破7亿，普及率超50%。
产品动态：OpenAI推出GPT-6.1Sol Ultrafast版本，Anthropic推出ClaudeHaiku5.5，微软推出Microsoft-Decision-1。
投资建议：关注AI应用与云服务厂商，把握AI算力产业链及数据产业主线。

2. 游戏产业

版号动态：9月209款游戏版号获批，供给节奏稳定。
市场表现：8月国内游戏市场销售收入316.27亿元，同比增长8.08%。
投资建议：关注具备双端研发能力的头部厂商及出海产品线丰富的公司。

3. 通信行业

政策动态：FCC未将光模块禁令纳入议程，市场担忧缓解。
行业趋势：VCSEL NPO产业布局升温，预计2031年市场需求达6.5亿颗。
投资建议：关注NPO产业链中的VCSEL、CW激光器、电芯片、FAU及高速连接器。

4. 旅游行业

国庆数据：全国国内出游8.26亿人次，总花费7383.75亿元，日均同比分别增长6.3%和4.3%。
消费趋势：客单价持续下降，性价比导向增强。
投资建议：关注OTA平台、旅行社、连锁餐饮及体育赛事、演唱会等新兴体验业态。

风险提示

市场风险：政策变动、经济数据不及预期、市场剧烈波动。
行业风险：中美科技摩擦、地缘政治风险、AI应用落地不及预期、旅游安全及自然灾害。
监管风险：政策推进不及预期、监管趋严、竞争加剧。

分析师信息

刘俊言：执业证书编号 S0270526100001
宫慧菁：执业证书编号 S0270524010001
夏清莹：执业证书编号 S0270520050001
王如冰：执业证书编号 S0270524010003
叶柏良：执业证书编号 S0270524010002

总结

本次晨会内容涵盖市场表现、政策动向、行业趋势及投资建议，重点提示了人工智能、游戏、通信、旅游及基金行业的发展机遇与风险因素。A股市场整体承压，但部分板块如银行、传媒、食品饮料等表现相对较好；港股市场流动性改善，红利主题ETF表现突出。政策层面，出口退税调整、中欧贸易磋商、财政支持及基金制度修订等举措，为四季度经济稳定增长及资本市场健康发展提供支撑。

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