20240424-国金证券-数说公募纯债与混合资产策略基金2024年一季报_纯债基金加久期降杠杆_含权品种增周期减科技_35页_4mb

公募纯债与混合资产策略基金2024年一季报分析总结

报告指出，2024年一季度公募纯债与混合资产策略基金在市场和政策环境下表现出差异化特征。纯债基金倾向于加久期、降杠杆，而含权品种则增加周期性行业配置，减少科技类股票敞口。

市场概况

1. 纯债基金：仓位主动延长，在市场利率较低的情况下寻求 Yield 曲线的拉伸，部分产品通过灵活性调整久期以套利票息收益机会。

2. 混合资产策略基金：策略多样，部分产品如一级债基克服回撤压力，而可转债基金在特殊情况下回撤显著，反映出资产类别间收益率差异的阶段性加大。

分类与配置指引

• 纯债基金分类：

  • 短期纯债：聚焦于滚动久期，追求稳定利息。
  • 中长期纯债：拉长久期，利用收益率曲线形态优化收益。

• 含权债券基金：

  • 转债基金、转债风格型基金，对可转债资产的敏感度增加，收益与股市联动升高。
  • “固收+转债”和“固收+权益”混合策略产品则通过配置对冲利率风险，平衡组合收益。

风险控制与回撤情况

2024年一季度，纯债基金整体风险相对较低，季度最大回撤平均值和夏普比率优于混合策略基金。而混合策略基金中，一级债基表现稳定，回撤幅度较低；可转债基金则易受股市波动传导，最大回撤剧烈。

基金经理观点总结

多数基金经理展望2024年下半年市场表现，基调包括：

1. 宏观环境：国内经济处于结构调整与弱修复轨道，财政政策发力逐步验证；货币政策预计保持稳定宽松。
2. 资产方向：债市多震荡，利率上行压力有限；股票市场观点分化，部分看好科技成长和顺周期行业。
3. 事件驱动：关注地方专项债加速发行、超长期国债落地、4月通胀数据、海外降息时点等。