20230331-长江期货-4月PVC月报_供需边际改善_关注库存去化_18页_2mb

长江期货4月PVC月报总结

核心内容概述

本报告分析了2023年3月PVC市场走势，并展望了4月市场趋势。报告指出，3月PVC价格先抑后扬，但整体重心下移，受宏观因素和成本变化影响较大。4月市场预计供需边际改善，但价格上行空间有限，需关注库存去化及成本支撑情况。

主要观点

3月走势回顾

• 价格走势：PVC价格先稳后跌，月底企稳略涨。截至3月31日，期货主力价格为6282元/吨，较2月28日下跌92元/吨；常州SG-5市场价为6225元/吨，较2月28日下跌90元/吨。
• 宏观影响：美联储加息超预期、硅谷银行倒闭事件导致投资者避险情绪升温，商品市场整体承压；月底恐慌情绪缓解，市场情绪好转。
• 基本面变化：供应端检修增多，需求逐步恢复，下旬社会库存开始高位去化。

电石分析

• 价格走势：3月电石价格重心下降，月内先稳后降，月底反弹。乌海地区电石出厂价为3150元/吨，较2月28日下调250元/吨。
• 供应与需求：4月上半月电石开工负荷低，但PVC需求维持当前水平，可能出现区域性供需错配；下半月供应略有增加，需求仍有限，出口外销可能带来阶段性价格回落。

烧碱分析

• 供需改善：华北及西北部分氯碱装置检修，供应减少，但“金三银四”需求旺季来临，预计需求恢复后供给压力缓解。
• 价格走势：烧碱价格下跌明显，氯碱装置整体利润不佳，若长期亏损可能影响企业生产积极性，导致开工负荷下降。

PVC利润分析

• 电石法PVC：3月单产品亏损收窄，成本下降，山东及内蒙地区利润增加约80元/吨。
• 乙烯法PVC：进口VCM成本逐步降低，出厂价先跌后稳，毛利先降后升。
• 烧碱利润：整体仍处于亏损状态，若价格上涨有限，将对PVC成本支撑不足。

供应情况

• 3月产量：PVC产量预估为197.493万吨，环比增长10.9%，同比略降0.67%。
• 开工负荷：3月PVC开工负荷率为77.87%，环比下降1.62个百分点。
• 检修影响：3月检修损失量为13.902万吨，4月检修损失量预计达20万吨以上，将导致开工负荷率进一步下降。

内需分析

• 型材企业开工：3月样本企业平均开工负荷率为34%，环比提升12个百分点，但3月下旬部分企业开工小幅回落。
• 出口情况：1-2月出口订单交付量同比增加73%，但3月出口套利窗口关闭，接单转弱，出口需求预计下滑。

库存分析

• 库存水平：截至3月31日，华东样本库存为35.33万吨，华南为8.85万吨，总库存44.18万吨，环比略降。
• 库存去化：库存仍处于偏高位置，对价格上行形成较大压力，关注4月去库情况。

价差分析

• 期现货价差：3月PVC期货震荡下跌，现货跟随波动，基差维持偏弱运行，华东SG-5主力V2305基差在-80至-20元/吨之间。
• 月间价差：5-9价差在-27至13元/吨之间波动，关注检修带来的价差走扩可能。

4月市场展望

后市分析

• 供应端：检修增多，有减产预期。
• 需求端：“金三银四”旺季需求环比改善，但终端订单一般，高价跟进不足，出口需求预计下滑。
• 库存：社会库存高位，预计4月去库速度偏慢。
• 成本端：电石价格震荡，PVC单产品仍亏损，若烧碱价格上涨有限，成本支撑仍弱。
• 宏观面：国内弱复苏，海外存在不确定性，需警惕金融风险反复。

整体判断

• 4月PVC基本面环比略改善，但去库速度偏慢，价格或有上涨可能，但上涨空间有限。

操作建议

• 建议谨慎看多，低位多单可持有。
• 关注电石价格走势、社会库存变化及宏观面变化。

风险提示

• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
• 投资者应自行判断并承担风险。
• 报告内容可能随市场变化而调整，需关注更新。

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