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有色金属市场分析总结（2021/04/29）

核心内容概览

2021年4月29日，五矿经易期货发布了有色金属早报，涵盖铜、铝、锌、铅、镍、锡等金属的市场分析。报告结合了宏观经济、产业动态及市场数据，对各金属价格走势、库存变化、供需情况及投资策略进行了详细解读。

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主要观点

铜

• 价格波动：昨日伦铜微跌0.22%至9856美元/吨，国内沪铜主力收于72260元/吨。
• 库存变化：LME库存减少5625吨至148975吨，降幅主要来自欧洲仓库；注销仓单占比降至51.3%，Cash/3M升水5美元/吨。
• 国内情况：上海地区现货贴水缩至195元/吨，市场买盘回暖，成交尚可；铜进口维持亏损，现货亏损缩至1000元/吨左右，3月期亏损430元/吨。
• 废铜：国内精废价差缩至2480元/吨，供需仍偏紧。
• 价格支撑：全球新增确诊病例数维持高位，海外宽松政策持续，叠加铜矿供应干扰犹存、国内消费季节性旺季，铜价支撑较强。
• 运行区间：今日沪铜主力运行区间参考：71000-72600元/吨。

铝

• 价格波动：昨日LME铝库存下降4925吨，沪铝back结构重新走强，现货维持平水。
• 市场分析：当前上涨仍由金融属性主导，高铝价对下游压力较大，短期仍以下跌买入为主，追多风险较大。
• 运行区间：本周预计沪铝主力合约震荡为主，运行区间在7.29-7.34元/吨。

锌

• 价格波动：LME锌库存平稳，国内降库，全球精炼锌库存维持去化，但现货市场表现不佳。
• 市场分析：锌价高涨令下游畏高，采购偏谨慎；主流品牌贴水小幅走扩。
• 基本面：锌价上涨主要受宏观推动，但基本面并不强势，不建议高位追多。
• 运行区间：短期锌价或高位震荡，区间看21200-22400元/吨。

铅

• 市场分析：4月铅矿加工费下调，反映铅矿供应转紧；锌铅价差存在高估，买铅抛锌可适量入场。
• 风险提示：原再价差大幅扩大可能限制铅价上行；宏观乐观情绪若进一步发酵，可能引发锌价趋势性上涨。
• 运行区间：关注5月铅下游消费旺季预期，价差突破7000元/吨可加持。

镍

• 价格波动：LME镍价格涨2.36%，沪镍主力合约价格涨0.61%，报127330元/吨。
• 市场分析：国内现货价格报126000-128000元/吨，俄镍现货较06合约贴水25元/吨，金川镍平均升水1900元/吨。
• 进出口情况：镍板进口亏损缩窄环比，上周精炼镍进口量持续回落，国内社会库存继续去库。
• 供应与需求：印尼镍铁持续投产，产量和进口增加，但利润限制下国内镍铁产量恐保持低位；不锈钢高排产下需求仍有支撑。
• 风险提示：需关注菲律宾镍矿供应增加对镍铁成本支撑的边际走弱；不锈钢需求方面，无锡佛山社会库存减少，现货价格调涨，期货主力合约价格连续上涨。
• 运行区间：本周预计沪镍主力合约震荡为主，运行区间在118000-135000元/吨。

锡

• 价格波动：沪锡主力合约报收185070元/吨，下跌0.86%；伦锡3M电子盘报收27075美元/吨。
• 库存变化：LME伦锡库存增加10吨，现为1300吨；国内上期所期货注册仓单减少69吨，现为6899吨。
• 现货市场：长江有色锡1#平均价为186000元/吨；上游云南40%锡精矿报收173000元/吨，当下加工费为13000元/吨。
• 价格走势：锡价预计维持高位震荡，可逢低做多。
• 运行区间：参考运行区间181000-189000元/吨。

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关键信息

宏观环境

• 美联储维持购债规模不变，美元冲高回落，海外宽松政策持续。
• 全球新增确诊病例数维持高位，对市场形成支撑。

产业动态

• 铜矿供应干扰犹存，国内消费进入季节性旺季。
• 铅矿加工费下调，反映供应趋紧；锌铅价差存在高估。
• 印尼镍铁持续投产，产量和进口增加，但国内产量受利润限制恐保持低位。
• 锌价高涨令下游采购谨慎，锡价高位震荡。

市场数据

• 铜：LME库存减少5625吨至148975吨，注销仓单占比降至51.3%，Cash/3M升水5美元/吨。
• 铝：LME库存下降4925吨至1782600吨，Cash/3M贴水4.90美元/吨。
• 锌：LME库存平稳，国内降库，Cash/3M贴水16.50美元/吨。
• 铅：LME库存增加125吨至111325吨，Cash/3M贴水21.93美元/吨。
• 镍：LME库存减少750吨至262458吨，Cash/3M贴水19.00美元/吨。
• 锡：LME库存增加10吨至1300吨，国内上期所期货注册仓单减少69吨至6899吨。

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投资建议

• 铜：当前价格下节前补库预计较弱，铜价上涨节奏或将放缓，建议关注震荡走势。
• 铝：沪铝仍应作为多头品种配置，但需警惕抛储不确定因素，短期以下跌买入为主。
• 锌：锌价上涨主因宏观推动，基本面不强，不建议高位追多，短期高位震荡。
• 铅：锌铅价差存在高估，买铅抛锌可适量入场，关注下游消费旺季预期。
• 镍：原生镍供应维持紧平衡，不锈钢需求支撑较强，但需警惕供应端成本变化。
• 锡：锡价维持高位震荡，可逢低做多，关注加工费变化。

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免责声明

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