20220831-浙商证券-美的集团-000333.SZ-美的集团22H1业绩点评报告_C端稳健成长_迈向B端龙头_4页_1mb

美的集团2022年半年报总结

核心内容

美的集团在2022年半年度业绩表现稳健，C端与B端业务均实现增长，公司整体盈利能力提升，现金流充沛，展现出良好的发展态势。

主要观点

C端业务：稳健增长，高端产品表现亮眼

• 收入增长：2022年上半年，公司智能家居业务收入达1259亿元，同比增长3.5%。
• 高端产品快速成长：COLMO和国内东芝零售收入分别达到40亿元和11亿元，同比增长均超过150%和110%。
• 市场份额领先：美的空调、洗衣机、冰箱在线下零售额中市场份额分别为34%、26%、14%，在线上零售额中分别为36%、33%、19%，继续保持行业领先地位。
• 毛利率提升：暖通空调（含商用）毛利率为21.05%，同比提升1.33个百分点；消费电器毛利率为29.21%，同比提升1.81个百分点。毛利率提升主要得益于产品提价和品类优化，尤其是Q2对生活电器等业务进行优化，提升了整体盈利水平。

B端业务：多点开花，引领成长

• B端收入占比提升：2022年上半年，B端业务收入达417亿元，占总收入的22.70%。
• 细分板块表现强劲：
  • 工业技术：收入121亿元，同比增长13%；
  • 楼宇科技：收入122亿元，同比增长33%；
  • 机器人与自动化：收入122亿元，同比增长2%；
  • 数字化创新业务：收入52亿元，同比增长42%。
• 全球竞争力增强：美的空调压缩机业务全球市占率44%，稳居行业第一。
• KUKA盈利能力优化：在面对海外通胀和国内疫情压力下，KUKA经营利润率达到2.8%，同比优化0.6个百分点。
• 中央空调市占率提升：美的中央空调2022年上半年出货额市占率16.78%，位列行业第一，较去年同期提升1.49个百分点。

关键信息

盈利水平提升

• 费用率优化：2022年Q2销售费用率同比下降1.91个百分点，管理费用率2.77%，研发费用率3.17%，财务费用率-0.63%。
• 毛利率提升：2022年H1公司整体毛利率为24.50%，同比提升0.76个百分点；其中国内业务毛利率优化1.4个百分点，海外业务优化0.9个百分点。
• 净利润增长：2022年H1公司归母净利润为160亿元，同比增长6.57%；扣非后归母净利润为157亿元，同比增长7.21%。

现金流充沛

• 经营性现金流：截至2022年6月末，公司经营性活动现金流量净额为213.95亿元，同比增长6.04%。
• 现金储备充足：公司账面自有现金达1452亿元，现金流状况良好。

盈利预测与估值

• 收入预测：预计2022-2024年公司收入分别为3740亿元、4063亿元、4411亿元，对应增速分别为9.61%、8.63%、8.55%。
• 归母净利润预测：预计2022-2024年公司归母净利润分别为312亿元、356亿元、397亿元，对应增速分别为9.32%、13.87%、11.58%。
• 每股收益（EPS）预测：预计2022-2024年EPS分别为4.47元、5.09元、5.67元。
• 估值指标：预计2022-2024年P/E分别为11.71、10.28、9.22，估值持续下降，但盈利增长预期支撑。

风险提示

• 下游需求不及预期；
• 汇率波动；
• 宏观经济下行压力。

投资评级

• 投资评级：买入（维持）
• 股票走势图：文档中附有股票走势图，但未提供具体分析。

相关报告

• 《【浙商家电】美的集团点评报告：库卡经营利润表现亮眼，中国业务快速成长》2022.08.04
• 《美的集团点评报告：控股科陆电子，B端拓展更进一步》2022.05.24
• 《美的集团更新报告：宝剑锋从磨砺出，梅花香自苦寒来》2022.05.13

财务摘要

财务比率

法律声明

本报告由浙商证券股份有限公司制作，信息来源于公开资料，本公司对其真实性、准确性及完整性不作保证，也不保证信息和建议不发生变更。本报告仅供客户参考，不构成投资建议，投资者应独立评估并考虑自身需求。未经授权，不得复制、发布或传播本报告内容。